宏观经济学中央财经大学2010年秋季学期第III篇：全球化背景下的宏观经济学陈斌开
什么是开放经济开放经济指一个国家与世界其它国家之间进行经济来往，对应于封闭经济。物品跨国流动：国际贸易资本跨国流动：国际金融1
为什么要学习开放经济900800700600ExportsImports500Net Exports4003002001000-100USD billion199821998319984199851998619987199881998919990199911999219993199941999519996199971999819999200002000120002200032000420005
为什么要学习开放经济China: Share in World Trade, 1980199020002006ExportImportIn Perccent
为什么要学习开放经济Trade dependency ratio(%)80(export/GDP)70(import/GDP)60(export+import/GDP)504030201001970019733197661979919822198551988819911994419977200002003320066
为什么要学习开放经济外汇储备（亿美圆）180001600014000120001000080006000400020000-2000
本篇内容第十一讲、开放宏观经济学的古典理论第十二讲、开放经济下的总需求理论第十三讲、全球金融危机和中国：利率、汇率与国际收支
第11讲：开放经济的古典理论
本章目标开放经济的国民收入恒等式名义汇率和实际汇率购买力平价理论slide 8
在一个开放经济体系国内支出不一定等于产出储蓄不一定等于投资slide 9
预备dfC=C+C上标代表:dfd =对本国商品的支出I=I+If =对外国产品的支出dfG=G+GEX= 出口= 外国对本国产品的购买支出fffIM= 进口= C+ I+ G= 本国对外国产品的购买支出slide 10
GDP = 对国内生产商品与服务的总支出dddY=C+I+G+EXfff=(C−C)+(I−I)+(G−G)+EXfff=C+I+G+EX−(C+I+G)=C+I+G+EX−IM=C+I+G+NXslide 11
开放经济下的国民收入核算恒等式Y= C+ I+ G+ NX或者, NX= Y–(C+ I+ G)国内支出净出口产出slide 12
贸易盈余与贸易赤字NX= EX –IM = Y–(C+ I + G )贸易盈余: 产出> 国内支出和出口> 进口贸易盈余的规模= NX贸易赤字: 国内支出> 产出和进口> 出口贸易赤字的规模= –NXslide 13
国际资本流动净资本外流=S–I=“信贷资金”的净外流=对外国资产的净购买(本国购买外国资产–外国购买本国资产) 当S> I时, 该国为净贷方当S< I时,该国为净借方slide 14
产品流、资金流之间的联系NX= Y–(C+ I+ G )暗示NX= (Y–C–G ) –I= S–I贸易余额= 净资本外流因此, 一个国家贸易赤字(NX< 0) 为净借方(S< I ). slide 15
小型开放经济的储蓄与投资将第三章所介绍的可贷资金模型进行修正，以适用于小型开放经济与第三章模型相同的部分如下：生产函数：production function: Y=Y=F(K,L)消费函数：consumption function: C=C(Y−T)investment 投fu资n函ct数：ion: I=I(r)外生的政策变量：exogenous policy variables: G=G,T=Tslide 16
居民储蓄: 可贷资金的供给rS=Y−C(Y−T)−G如第三章，居民储蓄不依赖于利率S, ISslide 17
对资金流动的假设a.本国债券与外国债券完全可替代(同样的风险、到期日等等)b.完善的资金流动:对资产的跨国贸易无任何限制c.经济为小型的:不影响全国利率（r*）a& b表明r= r*c表明r*是外生的slide 18
投资: 可贷资金的需求投资函数仍然是斜率为负的方r程，投资与利率负相关但全国利率是外生的…r*…决定了小型开放经济的投资水平I(r)I(r*)S, Islide 19
假设经济是封闭的rS…利率将会调整到投资和储蓄相等rcI(r)S, II(r)c=Sslide 20
但在一个小型开放经济中…r外生的全球利率S决定小型开放经济的投资外生的全球利率…NXr*…小型开放经济储蓄与投资的差rc额就是净资本外I(r)流，也是净出口。IS, I1slide 21
三个实验1.国内财政政策2.国外财政政策3.投资需求的移动slide 22
1.国内财政政策rSS21G增加或T减少将会降低居民储蓄.NX2*r1NX1结果: ΔI=0I(r)ΔNX=ΔS<0IS, I1slide 23
2. 国外财政政策rS1外国的扩张性NX2财政政策提升*全球利率水平r2NX1。*r1结果: ΔI<0I(r)ΔNX=−ΔI>0S, I**I(r)I(r)12slide 24
3. 投资需求的移动rS*r练习:使用本模型来判断投资NX1需求增加对净出口、储蓄、投资及经资本外流的影响。I(r)1S, II1slide 25
3.投资需求的移动rSNX解答:2*rΔI> 0,ΔS= 0,「净资本外流NX1」及「净出口I(r)2」下降幅度为ΔII(r)1IS, II21slide 26
名义汇率e = 名义汇率, 两个国家通过的相对物价。(例如，人民币/美元，表示可用1美元兑换人民币)slide 27
实际汇率ε= 实际汇率是两国产品的相对物价。(例如一個美国的麦当劳汉堡包可以换几个中国的麦当劳汉堡包)slide 28
实际汇率ε的衡量单位e×Pε=P*(人民币/美元)( 1单位美国产品所值的美元)=1单位中国产品所值的人民币1单位美国产品的人民币价值=1单位中国产品人民币价值=1单位美国产品可以交换的中国产品数slide 29
~ 以麦当劳为例~一件产品: 巨无霸在中国的价格: P*= 15人民币在美国的价格: P= 美元名义汇率e= 6 人民币/美元一个中国游客在美国，必须支付1个中国巨无霸的e×Pε=金额，能在美国买一个巨P*无霸。6×$==115 Yuanslide 30
实际汇率如何影响净出口NX↑ε⇒美国商品相对于外国商品，价格变贵⇒↓EX, ↑IM⇒↓NXslide 31
净出口函数净出口函数(net exports function)反映了净出口与实际汇率之间的反比关系：NX= NX(ε)slide 32
中国的净出口曲线ε因此，中国的净出口变当ε相对较低时，中国商品相对便宜高ε1NX(ε)0NXNX(ε)1slide 33
中国的净出口曲线.ε较高时, ε中国的产品会变得很贵ε2因此，进口会低于出口NX(ε)0NXNX(ε)2slide 34
如何决定实际汇率会计恒等式NX= S−I我们已经知道如何决定S−I:•S取决于国内因素(产出，财政政策等等)•I由世界利率r*决定•因此，实际汇率ε必须调整以满足NX(ε)=S−I(r*)slide 35
如何决定实际汇率储蓄和投资均S−I(r*)1ε不决定实际汇率，所以净资本外流曲线垂直ε1实际汇率会调整到净出口与NX(ε)净资本流(S–NXI)相等。NX1slide 36
解释: 外汇市场的需求与供给需求:S−I(r*)1ε外国人需要人民币以购买中国的净出口商品。供给: ε1净资本外流被视为投资于国外的NX(ε)人民币。NXNX1slide 37
不同事件对实际汇率市场的影响1.国内财政政策2.国外财政政策3. 投资需求的增加4. 限制进口的贸易政策slide 38
1.国内财政政策财政扩张将会减S−I(r*)2少国内储蓄、净εS−I(r*)1资本外流、以及外汇市场的美元ε2供给…ε1…导致实际汇率NX(ε)提高，而净出口NX降低.NXNX21slide 39
2.国外财政政策S−I(r*)11r*上升，导致εS−I(r*)12国内投资的减少，增加净资本ε1外流及外汇市场美元… ε2NX(ε)…引起实际汇率降低，NX升高 40
3. 投资需求的增加增加投资减少S−I12ε净资本外流及S−I11外汇市场的美ε元供给… 2ε1…引起实际汇率的升高，NXNX(ε)降低.NXNXNX21slide 41
4.限制进口的贸易政策给定ε,进口限额S−Iε将导致⇒↓IM⇒↑NXε2⇒对人民币的需求将向右移ε1NX(ε)2贸易政策不会影响NX(ε)1投资或储蓄，所以NX资本流动与人民币NX1供给将维持.slide 42
4.限制进口的贸易政策结果:S−IεΔε> 0 (需求增加)ΔNX= 0ε2(供给固定) εΔIM< 0 1(政策)NX(ε)2ΔEX< 0NX(ε)1(因ε上升)NXNX1slide 43
名义汇率的决定因素首先观察实际汇率的计算:e×Pε=*P改写上式以明确名义汇率的决定因素:*Pe=ε×Pslide 44
名义汇率的决定因素所以e依赖于实际汇率以及国内与国外的价格水平……也可知每个要素分别是如何被决定的:*M**=L(r*+π*,Y)*P*Pe=ε×PM=L(r*+π,Y)NX(ε)=S−I(r*)Pslide 45
名义汇率的决定因素*Pe=ε×P以增长的形势改写上式(参见第二章):*ΔεΔeΔεΔPΔP*=+π−π=+−*eεPPε给定实际汇率ε, 名义汇率的增长等于国内通货膨胀率与国外通过膨胀率的差。slide 46
实际汇率与名义汇率名义汇率变动的百南非分比相对于美意大利元贬值新西兰澳大利亚西班牙瑞典爱尔兰加拿大英国法国比利时德国荷兰相对于美瑞士元升值日本通货膨胀率的差别图5-13 通货膨胀率的差别与汇率slide 47
购买力评价理论(PPP)两个定义:–定义一:商品在各国的价格（调整币别后）必定相同。–定义二:名义汇率会调整到所有国家一篮子商品的成本都相同。理由: –套利, 一价定律slide 48
购买力评价理论(PPP)以外国货币衡量的PPP: e ×P= P*外国一篮子商品成本。以外国货币衡量的以本国货币衡量的本国一篮子商品成本国一篮子商品成本。本。求解e: e = P*/P购买力平价理论表明两国间的名义汇率会等于两国的价格水平. slide 49
购买力评价理论(PPP)如果e= P*/P, *PPP则ε=e×=×=1**PPP所以净出口曲线为水平线:εS −I在购买力平价下，(S -I )的改变对实际汇率及名义汇率均没有ε= 1NX造成影响NXslide 50
购买力平价在现实世界成立吗?不, 理由如下:1.国际上，套利空间并不总是存在.许多商品不存在交易交易成本存在2.不同国家的商品之间不一定是完全可替代的然而，购买力平价仍然是一个有用的理论:‧购买力平价理论简单且直观‧在现实世界，两国间名义汇率在长期会等于两国购买力平价值。slide 51
本章小结1.净出口进口与出口的差一个国家的产出(Y )与国家支出(C+ I+ G)的差距2.净资本外流等于我国所购买外国资产减去外国购买我国资产国内储蓄与国内投资的差距3.国民所得恒等式:Y= C+ I+ G + NX贸易余额NX = 净资本外流S -Islide 52
本章小结4.任何政策对贸易余额的影响，可以由其对储蓄与投资的冲击决定:–政策造成储蓄增加或投资减少，则贸易余额会增加–如果政策不影响储蓄与投资，则贸易余额亦不受其影响，例如贸易政策。5.汇率–名义汇率: 一国家通货与另一国家通货的交换比率–实际汇率: 一国家商品与另一国家商品的交换比率–实际汇率等于名义汇率乘以两个国家物价水平的比例。slide 53
本章小结6.实际汇率如何决定–其它条件不变下，净出口决定实际汇率，且两者为负向关系–实际汇率会调整到使得净出口等于净资本外流7.名义汇率如何决定–名义汇率由实际汇率与两国家物价水平共同决定–给定实际汇率不改变，名义汇率变动百分比等于两国间通货膨胀率的差额。slide 54
