债券市场研究系列
信用债发行规模下降，
债券收益率延续上行
——2023 年 10 月图说债市月报
本期要点
展望及策略建议
后续利率走势方面，从经济基本面看，信心不足下消费改善的可持续性仍有待
观察，且地产行业投资端与销售端仍较为低迷，后续货币政策或延续稳中偏松，
收益率大幅上行动力不足；且四预计后续央行或加大操作力度并通过降息降准
呵护流动性，后续债券收益率或仍将维持区间波动态势，降息降准时点收益率
或有下行。投资策略方面，收益率区间波动态势下债市整体无趋
势性机会，若有降准降息，可把握时机进行波段操作。产业类品种方面，有色
金属行业利差年内已收窄 20bp，利差收窄幅度相对较小，后续随经济修复、
行业基本面或有改善，未来有色金属行业景气度或继续回升，行业利差或有进
一步收窄空间。近期债市预计将维持波动态势，国债收益率波动幅度不大、行
业利差进一步收窄的背景下，该行业优质债券收益率或有一定下行空间，可选
择该行业中高评级的优质主体进行投资并择机进行操作，增厚收益。
债券市场回顾
信用风险：10月公募债券市场月度滚动违约率为%，较上月下降
个百分点。债券市场违约主体数量较上月有所下降，月内无新增的违约
主体，仅有阳光城一家主体违约。此外，本月有俊发集团、旭辉集团、永城
煤电、渤海租赁共 4 家主体进行债券展期。
宏观与资金环境：10 月官方制造业 PMI 为 %，较前值回落 个百分
点，结束了自 6 月份以来的回升走势。资金方面，月内央行净投放资金，
叠加地方债供给压力边际缓和，市场流动性有所放松。截至 10 月末，
质押式回购利率与上月相比全面下行，幅度在 9-72bp 之间。
一级市场：10 月信用债发行有所降温，发行规模共计 万亿元，较上月
减少 亿元，日均发行规模为 亿元；净融资额较上月减少
亿元至 亿元，延续上月以来资金净流出。从累积数据看，
2023 年 1-10 月，信用债发行规模共计 万亿元，较去年同期增
加 亿元；净融资额为 亿元，较去年同期减少 亿元。
二级市场：10 月债券收益率延续上行。一方面，月内公布的三季度 GDP
同比增长 %，普遍高于市场预期，工业增加值、社会消费品零售总额
数据均显示经济回升势头有所巩固，对债券收益率走势形成一定压力。
另一方面，10 月 24 日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了关于
批准国务院增发国债 1 万亿元。国债增发引发市场对利率债供给压力
的担忧，进一步抑制债券配置情绪。截至 10 月 31 日，各期限国债收益率
较上月末全面上行 7-9bp。信用债收益率方面，除 3 年期 AA 级和 AA- 级中
票收益率较上月末下行 2bp 外，其他各期限等级中短期票据收益率较上月
末上行幅度在 1bp-14bp 之间。
图说债市月报
2023 年 10 月 1 日 — 10 月 31 日
如需订阅研究报告，敬请联系
中诚信国际品牌与投资人服务部
赵 耿 010-66428731
gzhao@
【图说债市月报】关注央地化债方案出台情
况，债券收益率普遍上行-2023 年9 月
【图说债市月报】政策支持民企融资及地产销
售，债券收益率普遍下行-2023 年8 月
【图说债市月报】发行降温信用利差走势分
化，监管部门多次发声支持民企融资-2023 年 7
月
【图说债市月报】信用债发行升温，城投平台负
面舆情仍需关注-2023 年6 月
【图说债市月报】信用债收益率全面下行，
信用下沉仍需谨慎-2023 年5 月
作者：
中诚信国际 研究院
侯 天 成 tchhou@
翟 帅 shzhai@ 卢 菱
歌 lglu@ 谭 畅
chtan@
联系人：
中诚信国际研究院 执行院长
袁 海 霞 hxyuan@
mailto:gzhao@
mailto:tchhou@
mailto:shzhai@
mailto:lglu@
mailto:chtan@
mailto:hxyuan@
表 1：债券收益率整体情况
资料来源：中诚信国际整理
10 月债券市场回顾
一、 债市风险： 滚动违约率较上月下降， 信用利差涨跌互现
1 、违约情况： 公募市场月度滚动违约率 1为
10 月公募债券市场月度滚动违约率为 %，较上 月下降 个百分点。
10 月债券市场违约主体数量较上月有所下降，月内无新增的违约主体，仅有一
1 月度滚动违约率是以统计时点向前倒推 12 个月的月初存续的公募债券发行人为样本（不含此前已违约的发
行人），统计该样本在这 12 个月内合计新增的违约发行人数量占比。
3
单位：家
2
2
1
1
0
资料来源：中诚信国际整理 资料来源：中诚信国际整理
%
%
%
%
%
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图 2：每月新增违约主体家数（含私募） 图1：公募发行主体月度滚动违约率走势
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月
家主体违约， 为阳光城集团股份有限公司（ 简称“ 阳光城” ） 。 受近年来地产行业景
气度下降、 监管环境变化影响， 阳光城融资渠道不断收紧， 融资成本上升， 叠加地
产销售遇冷， 企业前期拿地、建工成本回收困难， 在债务压力较大的背景下， 公司
面临较大短期偿债压力。从累积数据看， 2023 年 1- 10 月， 市场共有 16 家主体违约，
其中首次违约主体共 5 家。
此外， 本月有俊发集团有限公司、旭辉集团股份有限公司、永城煤电控股集团有限公
司、 渤海租赁股份有限公司共 4 家主体进行债券展期。 上述企业主要存在主营业务盈利能
力下降、资产流动性不佳、短期集中偿付压力较大等情况。
2 、信用评级调整： 10 月有 4 家主体评级被上调
资料来源：货币网、上交所、深交所
10 月共有 4 家主体及相关债项发生评级变动，变动方向均为上调评级，四家主体分
别是中交城市投资控股有限公司（ 简称“ 中交城投” ） 、广州开发区投资集团有限公司
（ 简称“ 广开投资” ） 、中核融资租赁有限公司（ 简称“ 中核租赁” ） 及南宁产业投资集
团有限责任公司（ 简称“ 南宁产投” ） 。其中， 中交城投上调主要原因为公司投资的上海
凤溪“ 城中村” 改造项目落地， 带动当期新签合同额增长。广开投资级别上调原因主要为
公司投资项目贴合政策导向、多元化发展增收增利、区域战略地位重要等。中核租赁主体
上调原因为得益于业务稳步发展和融资成本的不断下降， 公司整体风险抵御能力增强。南
宁
主体评级调整次数 债项评级调整次数
0 0
级别调高
4
级别调低
级别调高
级别调低
4
图3：月内主体、债项级别调整次数
3
2
1
0
-1
-2
-3
-4
AAA与AA+级利差变动(bp) AA+与AA级利差变动
(bp)
AA与AA-级利差变动(bp)
资料来源：wind 资料来源：wind
2023-09-28 2023-10-31
5年期3年期1年期
bp
400
350
300
250
200
150
100
50
0
图 5：中短期票据等级间利差变化 图 4：中短期票据信用利差走势2
产投上调原因为南宁市国资委将五象建投及南宁金投股权注入公司， 在资产注入以后， 公
司资产规模与净资产规模有所提升。
3 、信用利差： 中短期票据信用利差多数走扩
5年1年 3年
信 用 利 差 多 数 走 扩 。 10 月不同期限等级信用利差多数走扩。从中短期票据来
看， 1 年期各等级中短期票据信用利差走扩 7-10bp； 3 年期各等级中期票据
信用利差收窄 3-8bp；5 年 期 各 等 级 中 期 票 据 信 用 利 差 走 扩 3- 5bp。 等 级 间 利 差 方
面， 各等级间利差多数收窄。具体看， 5 年期 AA+ 与 AA 等级间利差走扩； 各期限
AA 与 AA- 级利差和 1 年期 AAA 与 AA+级利差与上月持平； 其他各期限等级间利差
均有所收窄， 收窄幅度在 1- 3bp 之间。
二、 债券市场运行： 信用债发行降温， 信用债收益率普遍上行
1 、宏观及货币环境： 官方制造业 PMI 下降， 资金利率普遍下行
图6：财新和官方制造业PMI 走势 图 7：存款类机构质押式回购利率走势
2 使用中债中短期票据收益率数据计算。
A
A
A A
A
+ A
A
A
A
- A
A
A
A
A
+ A
A
A
A
- A
A
A
A
A
+ A
A A
A
-
官方制造业PMI 财新制造业PMI
%
DR001 DR007 DR014
DR021 DR1M
资料来源：wind、中诚信国际整理 资料来源：wind、中诚信国际整理
表 2：2023 年 10 月货币政策工具
投放 回笼 净投放
操作 期数 总额（亿
元）
操作 期数 总额（亿
元）
总额（亿
元）
逆回购 19 62140 逆回购到期 26 59680 2460
国库定存 1 500 国库定存到期 1 500 0
央行票据互
换到期
1 50 央行票据互换 1 50 0
SLF / SLF 到期 / -26
MLF 1 7890 MLF 到期 1 5000 2890
PSL 未披露 未披露 PSL 未披露 未披露 0
TMLF 0 0 TMLF 到期 0 0 0
合计 / 5324
官 方 制 造 业 PMI 边 际 回 落 ， 产 需 两 端 均 边 际 走 弱 。 10 月官方制造业 PMI 为
%，较前值回落 个百分点，结束了自 6 月份以来的回升走势。在节日影
响开工、 需求修复偏缓等因素扰动下， PMI 生 产 指 数 较 上 月 回 落 1. 8 个百分点至
%, 但仍连续 5 个月处于扩张区间。 0 月新订单指数较上月回落 1 个百分点至 49.
5%， 回落至收缩区间， 结束连续两个月的扩张态势， 持续修复的基础仍 不 牢 靠 。
外需方面，新出口订单指数未能延续上月升势，为 %，较上月回落 1 个百分点，
已经连续 7 个月位于收缩区间， 显示外需持续承压。 从不同企业规模看， 本月大型
企业制造业 PMI 扩张放缓， 较上月回落 0. 9 个百分点， 为%； 中型企业 PMI 与
小型企业 PMI 分别为 % 和 %， 较上月分别回落
个百分点和 0 .1 个百分点。中小型企业生产经营压力依然较大。
央行投放流动性，资金价格多数下行。10 月央行通过公开市场操作净投放资金 5324
亿元。其中， 月内央行开展 62140 亿元逆回购、 7890 亿元 MLF 和 59
亿元 SLF 操作 。同期有 59680 亿元逆回购、5000 亿元 MLF 和 85 亿元 SLF 到期。月内
央行净投放资金， 叠加地方债供给压力边际缓和， 市场流动性有所放松。截至 10
月末， 质押式回购利率与上月相比全面下行， 幅度在 9- 72bp 之间。 其中 DR007 较
上月末下行 9bp 至 %。
2 、一级市场： 发行规模较上月下降， 发行利率涨跌互现
1000
单位：亿元
500
0
-500
-1000
-1500
-2000
-2500
-3000
-3500
-4000
2023年10月
2023年9月
AA
A
AA
+
A
A
图 13：3 年期公司债发行利率走势 图 12：3 年期中票发行利率走势
净融资额(右)总发行量(左)
亿元
6,000
4,000
2,000
0
-2,000
-4,000
-6,000
-8,000
20,000亿元
18,000
16,000
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
图 11：1 年期短融发行利率走势 图 10：信用债发行量和净融资走势
2023年9月2023年10月
3500 单位：亿元
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
图 9：各主要品种信用债净融资情况 图 8：各主要品种信用债发行情况
20
22
-0
1
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22
-0
3
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22
-0
5
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-0
7
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-1
1
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1
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5
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-0
7
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23
-0
9
投
图15：各区域信用债发行情况
AA
A
AA
+
AA AAA
AA
+
AA
图14：各行业发行规模与利率情况
3000.亿00元
基 金
融
设
施
融
资
综 电 建 房合
力 筑 地生
产
产
与
供
应
交 公 煤 钢通
用 炭 铁运 事
输 业
批 有 化发
色 工和 金
零 属
售
业
轻 建 装工
筑 备制 材
制造 料 造
电 文 汽子
化 车产
业
医 农 商
药 林 业
牧 与
渔 个
人
服
务
%
()
()
()
()
发行规模 到期规模 本期发行利率 上期发行利率 净融资额
亿 元
%
" 江 广 上 山 浙 天 湖 内京 苏
东 海 东 江 津 北蒙省 省
省 省 省 古
自
治
区
四 福 安川
建 徽省 省
省
湖 云 重 河 江南
南 庆 南 西省 省
省 省
山 河 陕 广 新西
北 西 西 疆省 省
省 壮 维
族 吾
自 尔
治 自
区 治
区
贵 吉 西 宁 黑 辽州
林 藏 夏 龙 宁省 省
自 回 江 省
治 族 省
区 自
治
区
()
()
()
发行规模 到期规模 本期发行利率 上期发行利率 净融资额
资料来源：wind、中诚信国际整理
础
信用债发行规模有所下降。 10 月信用债 3发行有所降温，发行规 模共计 万
亿元，较上月减少 2005. 24 亿元，日均发行规模为 亿元；净融资额较
上 月 减 少 2977. 9 亿 元至 亿元， 延续上月以来资金净流出。 从累积数据看，
2023 年 1-10 月， 信用债发行规模共计 12. 60 万亿元， 较去年同期增加 亿元；
净融资额为 亿元， 较去年同期减少 亿元。
发行利率方面， 信用债平均发行利率涨跌互现 。具体来看， 各等级 1 年期
短融发行利率多数上行 ，幅 度在 25-28bp 之间。3 年期中票发行利率多数下行，幅
度在 18-82bp 之间。3 年期公司债发行利率有涨有跌，变化幅 度最大为 43bp。分行业
来看， 基础设施投融资、金融、 综合、 电力生产与供应等行业信用
债发行 规模相对较高 , 均超过 621 亿元。净融资方面，多数行业净融资为负，化工、
煤炭、房地产等行业融资净流出规模在 99 亿元以上，金融、轻工制造、电子等行业
融资净流入规模在 205 亿元以上。发行成本方面， 批发和零售业、 煤炭、商业与个 人
服务、基础设 施投融资等行业平均发行利率较高，且 均超过 %。从利率变化趋势上看，
各行业发行利率涨跌互现， 电子、 医药、 煤炭等行业平均发行利率上行超 15bp，有色
金属、轻工制造、农林牧渔和建筑材料等行业发行利率下行超过 35bp。
分区域来看，北京、江苏、广东、上海等地区信用债发行规模相对较高 , 均超
过 831 亿元。净融资方面， 半数地区存在资金净流出， 陕西、河北、四川等地 区 融
资 净 流 出 规 模 在 29 亿元以上。发行成本方面，吉林、宁夏、广西、云南等 地 区 平
均 发 行 利 率 较 高 ， 且 均 超 过 4. 9%。从利率变化趋势上看，各地区发行利率涨跌互
现， 吉林、河北、安徽、江西等地区平均发行利率上行超 20bp，贵州 、 内 蒙 、 重
庆 等 地 区 发 行 利 率 下 行 超 77bp。
3 、二级市场： 债券成交规模下降， 信用债收益率延续上行
图16：各券种日均成交情况 图17：债市杠杆率
3主要此部分信用债包含超短期融资券、企业短期融资券、中期票据、企业债、公开发行公司债、非公开发
行公司债、PPN、资产支持证券、政府支持机构债、可转债、可交换债。
120000 亿元
100000
80000
60000
40000
20000
0
2023年10月 2023年9月
%
%
图 18：国债到期收益率走势 图 19：AAA 级中短票到期收益率走势
%
1年 3年 5年 7年 10年 15年
图 20：各区域中期票据信用利差变化
1年期 3年期 5年期
图 21：各行业中期票据信用利差变化
250 bp
200
150
100
50
0
160 bp
140
120
100
80
60
40
20
0
本月利差 上月利差 本月利差 上月利差
资料来源：wind、中诚信国际整理
吉
林
省
广
西
壮
族
自
治
区
贵
州
省
甘
肃
省
天
津
云
南
省
辽
宁
省
山
东
省
河
南
省
江
西
省
河
北
省
湖
南
省
重
庆
湖
北
省海
南
省
陕
西
省
新
疆
维
吾
尔
自
治
区
安
徽
省
四
川
省
广
东
省
上
海
浙
江
省
江
苏
省
山
西
省
福
建
省
北 京
建
筑
房
地
产
文
化
产
业
钢
铁
批
发
和
零
售
业
有
色
金
属
汽
车
基
础
设
施
投
融
资
金
融
化
工
电
子
煤
炭
公
用
事
业
综
合
交
通
运
输
轻
工
制
造
商
业
与
个
人
服
务
建
筑
材
料
电
力
生
产
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供
应
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9
9 月债市杠杆率为 %，较前一月上升 个百分点。
10 月债券收益率延续上行 。一方 面，月内 公布的三季度 GDP 同比增长 %， 普
遍高于市场预期， 工业增加值、社会消费品零售总额数据均显示经济回升势头有
所巩固， 对债券收益率走势形成一定压力。 另一方面， 10 月 24 日， 十四届 全 国 人
大 常 委 会 第 六 次 会 议 表 决 通 过 了 关 于 批 准 国 务 院 增 发 国 债 1 万亿元， 国 债 增 发
引发市场对利率债供给压力的担忧， 进一步抑制债券配置情绪。具体看， 截至 10
月 31 日， 各期限国债收益率较上月末全面上行 7-9bp， 其中， 10 年 期 国 债 收 益 率
上行 2bp 至 %。信用债收益率方面， 除 3 年期 AA 级和 AA- 级 中 票 收 益 率 较 上
月 末 下 行 2bp 外， 其他各期限等级中短期票据收益率较上月末上行幅度在 1bp-14
bp 之间。
二 级 市 场 债 券 成 交 总 额 为 万亿元， 日均成交额为 万亿元, 日均成 交
额 较 上 月 减 少 % 。 其 中 利 率 债 日 均 成 交 额 较 上 月 减 少 % 至 亿元，
信用债日均成交额较上月减少 % 至 4244. 39 亿元， 金融债日 均 成 交 额 较 上 月 减
少 % 至 739. 83 亿元。
区域利差
4
方面， 吉林、广西、贵州、甘肃、天津等地区利差较高， 均超过112bp；
从变动趋势看，多数地区利差收窄，辽宁、天津、吉林等地区利差收窄
21bp 以上。行业利差方面， 建筑、房地产、文化产业、钢铁、批发和零售业等行业利差较
高，均超过 74bp ；从变 动趋势看，多 数行业利差收窄 ，金融 、钢铁 、文化产业等行业
利差收窄 4bp 以上。
4 统计口径为剩余期限为 1-10 年期的无担保中期票据。
附表
表 3：10 月债券违约及信用风险事件
涉及产品 事件主体 事件 进展 性质
18 俊发 01 俊发集团有限
公司
2023 年 10 月 24 日,本期债券全部债券
持有人的本金兑付日期调整为 2024 年
10 月 22 日。
达成展期协
议
本金兑付展
期
20 旭辉 03 旭辉集团股份
有限公司
2023 年 10 月 24 日,根据持有人会议决
议,本期债券展期至 2025 年 10 月 26 日
支付。
达成展期协
议
本金兑付展
期
20 永煤
MTN006
永城煤电控股
集团有限公司
2023 年 10 月 19 日, 同意发行人于2023
年 10 月 22 日兑付 50%本金及本期利
息,剩余本金调整至 2025 年 4 月 22 日兑
付,期间票面利率保持不变,按年付息,
最后一期利息随本金一并支付。
达成展期协
议
本金兑付展
期
H0 阳城 04 阳光城集团股
份有限公司
2023 年 10 月 16 日，未按时兑付利息，
构成实质违约。
待定 实质性违约
18 渤金 03 渤海租赁股份
有限公司
2023 年 10 月 10 日，“18 渤金 03”自
2023 年 10 月 10 日到期之日起本金展
期 3 年，展期期间票面利率为 4%，按
年付息。
达成展期协
议
本息兑付展
期
资料来源：中诚信国际整理
表 4：10 月跟踪评级调整动态5
相关债项 主体 最新债
项等级
最新主体
等级
最新展
望
时间 评级机构
21 中交城投
MTN001(绿色)
中交城市投资控股有限公
司
AAA AAA 稳定 2023/10/10 中诚信国际
22 广州开投
MTN001
广州开发区投资集团有限
公司
AAA AAA 稳定 2023/10/20 中诚信国际
GC 核融 01 中核融资租赁有限公司 AAA AAA 稳定 2023/10/23 中诚信国际
GC 核融 02 中核融资租赁有限公司 AAA AAA 稳定 2023/10/23 中诚信国际
5等级上调用红色标记，下调用绿色标记。
22 中核租赁
GN001(碳中
和债)
中核融资租赁有限公司 AAA AAA 稳定 2023/10/23 中诚信国际
22 邕产投
南宁产业投资集团有限责
任公司
AA+ AA+ 稳定 2023/10/30 东方金诚
22 南宁产投债
南宁产业投资集团有限责
任公司
AA+ AA+ 稳定 2023/10/30 东方金诚
资料来源：中诚信国际整理
表 5：信用债发行利差（单位：bp）
级别 AAA AA+ AA 债券
期限 均值 最小值 最大值 均值 最小值 最大值 均值 最小值 最大值
短融 1 年 136 55 251 102 39 190 161 119 225
3 年 102 30 297 156 62 327 129 129 129
中票
5 年 90 70 125 -- -- -- -- -- --
5 年 74 30 119 -- -- -- -- -- --
7 年 123 97 150 -- -- -- -- -- --
企业债
10 年 53 53 53 -- -- -- -- -- --
3 年 79 52 118 98 98 98 -- -- --
公司债
5 年 83 47 115 -- -- -- -- -- --
资料来源：wind、中诚信国际整理
表 6：信用利差月度变化（单位：bp）
债券
种类
级别 AAA AA+ AA AA-
期限
10 月
31 日
9 月
28 日
变化
10 月
31 日
9 月
28 日
变化
10 月
31 日
9 月
28 日
变化
10 月
31 日
9 月
28 日
变化
1 年 51 40 11 61 53 8 68 59 9 310 300 10
3 年 48 53 -5 69 71 -2 93 102 -9 335 343 -8
5 年 60 58 2 96 90 6 129 123 6 371 364 7
7 年 56 54 2 92 88 4 125 121 4 367 362 5
10 年 60 57 3 97 94 3 129 127 2 371 368 3
企业
债
15 年 52 46 6 89 82 7 122 115 7 364 356 8
级别 AAA AA+ AA AA-
期限
10 月
31 日
9 月
28 日
变化
10 月
31 日
9 月
28 日
变化
10 月
31 日
9 月
28 日
变化
10 月
31 日
9 月
28 日
变化
1 年 48 38 10 59 49 10 65 58 7 307 300 7
中短
期票
据 3 年 47 50 -3 69 74 -5 93 101 -8 335 343 -8
5 年 60 60 4 93 90 3 126 121 5 368 363 5
资料来源：wind、中诚信国际整理
表 7：监管创新动态
时间 监管部门或机构 涉及文件 核心内容
2023 年 10 月 30 日 中央金融工作会
议
中央金融工作会议
相关文件
本次金融工作会议总结了过往成果，并指出下一阶
段金融领域各方向的工作重点。其中，在化债政策
上，会议强调及时处置中小金融机构风险。建立防
范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展
相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府
债务结构。
2023 年 10 月 20 日 证监会
《公司债券发行与
交易管理办法》、
《公开发行证券的
公司信息披露内容
与 格 式 准 则 第 24
号——公开发行公
司债券申请文件》
《管理办法》修订内容主要有五个方面：一是将企业
债券纳入《管理办法》规制范围，更好促进公司债券
和企业债券协同发展。二是强化防假打假要求，压
实发行人作为信息披露第一责任人的义务， 完善证
监会系统开展现场检查的机制。三是强化募集资金监
管，完善募集资金信息披露有关要求。四是强化对非
市场化发行的监管。五是不再将主承销商和证券服
务机构及其有关人员被立案调查列为应当中止审核
注册的情形，进一步提升行政许可实施规范性。《24
号准则》修订内容主要有两个方面： 一是对于债券
募集资金投向固定资产投资项目的， 要求提供募投
项目土地、环评、规划等合规合法性文件，强化募投
项目合规性。二是明确部分债券发行人提供会计师
事务所出具的发行人最近一年资产清单及相关说明
文件的要求，进一步压实中介机
构“看门人”责任。
2023 年 10 月 19 日 交易商协会
《关于明确混合型
科创票据相关机制
的通知》
《通知》就推出混合型科创票据相关工作机制做出
安排。募集资金用途方面，《通知》明确募集资金应
不低于 50%用于科技创新领域，可用于具有科技创新
称号的科技型企业生产经营活动，也可用于投资科
技型企业的股权，对标的公司实现控制或参股， 以
及通过基金投资于科技创新领域，且基金需满足合
规性要求。条款设计方面，发行人可结合自身发展
阶段，在基础框架下自主设计发行条款，并基于股
债结合、收益分成的原则，选择挂钩标的、条款设
计。主承销商、会计师事务所、律师事务所等机构
应发挥中介机构作用，协助设计发行条款，对条
款合理性、合规性进行充分论证。
2023 年 10 月 11 日 国务院
《关于推进普惠金
融高质量发展的实
施意见》
国务院日前印发《关于推进普惠金融高质量发展的实
施意见》，其中提出，未来五年，高质量的普惠金融体
系要基本建成。鼓励因地制宜发展地方优势特色农产
品保险；积极发展面向老年人、农民、新市民、低收
入人口、残疾人等群体的普惠型人身保险业务；鼓励
企业发行创新创业专项债务融资工具； 优化“保险+期
货”，支持农产品期货期权产品开发；
将数字普惠金融全面纳入监管等。
2023 年 10 月 10 日 最高人民法院
《最高人民法院关
于优化法治环境促
进民营经济发展壮
大的指导意见》
《意见》对相关审判执行工作提出了明确要求。依法
保护民营企业产权和企业家合法权益。针对社会关切
的焦点问题，提出了 5 条更为细化的司法政策。加强
对民营经济主体合法权益的保护，制订司法解释加大
对民营企业工作人员腐败行为惩处和追赃追缴力
度，健全常态化冤错案件纠正机制，依法保护民营经
济主体申请国家赔偿的权利。严格区分经济纠纷与违
法犯罪，严格规范采取刑事强制措施的法律程序。加
强对当事人、案外人合法权益的保护， 尽可能减轻追
赃追缴财产等司法活动给民营企业和其他相关案外
人的生产经营带来不利影响，畅通案外人在刑事追赃
追缴程序中表达诉求的渠道。特别强调了对民营企业
和企业家人格权的保护，充分发挥人格权侵害禁令制
度功能，及时制止侵害人格
权的违法行为。
2023 年 10 月 19 日 交易商协会
《关于明确混合型
科创票据相关机制
的通知》
《通知》就推出混合型科创票据相关工作机制做出
安排。募集资金用途方面，《通知》明确募集资金应
不低于 50%用于科技创新领域，可用于具有科技创新
称号的科技型企业生产经营活动，也可用于投资科
技型企业的股权，对标的公司实现控制或参股， 以
及通过基金投资于科技创新领域，且基金需满足合
规性要求。条款设计方面，发行人可结合自身发展
阶段，在基础框架下自主设计发行条款，并基于股
债结合、收益分成的原则，选择挂钩标的、条款设
计。主承销商、会计师事务所、律师事务所等机构
应发挥中介机构作用，协助设计发行条款，对条
款合理性、合规性进行充分论证。
资料来源：中诚信国际整理
