申万研究
财富管理，资产配置是核心
申万研究 财富管理中心
申万研究 22
主要内容
1、为什么要进行
财富管理
2、财富管理VS证
券投资
3、如何进行有效
的财富管理
4、我们能为客户做
什么？
主要内容
申万研究 33
养老
/ 退
休
Life
Cycle
Mana
gemen
t
子女
教育
子女
创业
财产转
移
及赠与
安家
0 30 55
第三代 教育 经营&理财 退休
第二代
0 30 55 70
教育 经营&理财 退休 赠与/遗产/医疗
创业&理财 退休
0 30 55 70
第一代 赠与/遗产/医疗
财富管理是人生的必修课
申万研究
财富管理使您安然无忧
收入
incoming
财富
wealth
10 5030 40 6020 70 80 90 100
10 5030 40 6020 70 80 90 100
积累财富
整固
财富 消耗财富
积累财富
整固
财富
消耗财富
年龄
年龄
申万研究
理财规划因时而变
童年 青年 中年
成人、结婚、发展事业
退休前 退休生活
保障家庭
建立财富基础
财富增值
保障资产 享受计划成
果
建立现金储蓄、日常
应急使用
风险管理：保险计划
（人寿、财产保险）
养成定期的储蓄习惯
债务管理：买车买房
订立子女教育基金
建立退休目标
投资管理：资产
保值增值
减轻负债
组合投资
遗嘱，继承安排
增值理财工具
降低投资
风险
10 5030 40 6020 70 80 850
年龄
财富
申万研究
不进行财富管理的后果
按2011年通胀率为
6%计算，十年后最
初投入的100元仅
剩73元。
按2012年上半年通胀
率为%计算，银行
存款仍在贬值。
数据来源：申万研究
100元若存放在银行，十年总收益约50%，即150元，但是：
考虑通胀后的实际价值是97元
大米今天3元/斤，十年前1元/斤 ，涨幅300%
一升93号汽油今天是7元，十年前是元，涨幅260%
97元
100元
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单一投资收益波动大
艺术品在过去10年价格涨幅更惊人
不足：流动性最弱，非标准化，投资专业要求高
股市在过去10年增长36%，过去5年增长-17%，过去2
年增长-36%，流动性好，交易成本低
不足：收益波动大，长期持有并未取得稳定收益
房产（上海）在过去10年增长 5-10倍，过去5年增长1
倍，过去2年持平，投资收益可观
不足：交易成本高，变现难（有价无市）
黄金在过去10年增长4倍 ，过去5年增长140%，过去2
年增长30%，投资收益可观
不足：交易成本高，实物难以保存
申万研究
中国经济增速放缓，股市作为经济的晴雨表复苏缓慢
展望未来，综合财富管理更是明智之选
基础设施投资进入负增长时代
政策2009年出台的4万亿投资计划出台初期急速扩
张带动经济加速增长，但其逐步退出及大幅度负增长则
拖动了经济下滑，尤其影响着资源品的价格。
中国经济
下行压力较大
GDP增速放缓
固定资产投资、规模以上工业增加值、进出
口和发电量等各项经济指标增速均不理想。成本上
升是制约盈利回升的主因。中国的GDP增速正在放
缓，发展模式、增长动力正在改变
美欧经济疲软
今年二季度美国经
济疲软、环比继续下滑
已成定局。
欧债危机、信贷和
财政紧缩也导致欧洲经
济深陷泥潭。
房产的政策影响
在经过多年快速上
涨后，房产成为政策调
控的主要目标之一，为
了适度减轻普通民众的
生活压力，对房产价格
的约束政策不会大幅改
变。
申万研究
财富管理是
– 专业、专属的投资顾问
– 在充分了解客户需求及风险偏好的基础上
– 利用各种投资工具和研究成果
– 为客户提供投融资建议和财富规划
– 与客户达成一致
– 进而实施具操作性的方案
– 定期回顾、修订以确保方案与客户需求及目标吻合
– 以最终达到客户资产长期保值增值的目的
财富管理的定义
申万研究 1010
主要内容
1、为什么要进行
财富管理
2、财富管理VS证
券投资
3、如何进行有效
的财富管理
4、我们能为客户做
什么？
主要内容
申万研究
财富管理和传统的证券投资相似性
相似性
财富管理 证券投资
预期收益性 风险性部分投资产品
将资金投资于
金融资产，以期获
取收益回报。
当资产价格
下跌或市场行情
不佳时，客户均
需要承担一定的
投资风险。
均涉及传统证
券投资，如股票、
债券等。
申万研究
财富管理和传统的证券投资的差异性
差
异
性
传统证券投资 财富管理
投资标的范围广范，包括了
证券、期货、商品、外汇、房
产等，投资渠道更丰富
投资预期主要为获得超额
收益，对收益的评价侧重于单
次的投资结果
注重分散组合风险，降低收
益的波动性。
投资风险分散不足，导致
投资收益不稳定。也不能满足
多元化的投资需求。
涉及资产范围相对狭窄，主
要为股票、基金、债券等，投资
渠道有限
投资预期是为获得资产的长
期保值增值，对收益的评价注
重资产组合的综合盈亏
投资行为非连续性，没有
行情时只有等待……
投资持续进行，除了必要的
现金储备，资金永远不会闲置。
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财富管理 …证券投资
差异性——投资行为的连续度
投资行为
差异性
投资标的
财富管理 证券投资
股票、债券、基金
期货、商品、外汇、房产
股票、债券、基金
投资行为
投资收益
投资行为 投资收益
申万研究
造船的故事
设计师在设计游轮
时，总是将船舱分成无数
个舱体，这样即使有部分
舱体被撞破、进水了，游
轮也不至于迅速沉没。
投资者，尤其是高净值人士，需要财富进行有效管理，将金融资产进
行多样化的配置，以获得较为稳定的收益，加强对财富的安全保障。
差异性——投资的分散度
申万研究
财富管理 证券投资
差异性——投资预期和评价
组合收益不错！ 亏钱了！
A标的 A标的
B标的
B标的
组合
申万研究 1616
主要内容
1、为什么要进行
财富管理
2、财富管理VS证
券投资
3、如何进行有效
的财富管理
4、我们能为客户做
什么？
主要内容
申万研究
了解自己
投资目标
投资经验
投资期限
对市场/产品的了解
所处财富阶段 负债情况 所处人生阶段
流动性要求
对投资收益波动性的承受力风险承受能力
资金规模
投资经历
对收益的预期
对收益的预期
申万研究
了解财富管理工具
商品等期货
外汇杠杆交易
融资融券
分级基金B级
题材股
衍生品类私募 信托劣后级
杠杆私募劣后
另类（艺术品、
酒）投资
直接投资
天使投资
PE基金
多数股票&指数
可转债及基金
偏股基金
外汇、黄金现货
阳光私募
股权类定向理财
阿尔法套利
房地产融资信托
矿产融资信托
艺术品融资信托
信托产品夹层
信托产品劣后
定向增发
房地产融资信托
矿产融资信托
高收益债
公司债
债券基金
ETF/LOF套利
量化投资产品
保本基金
分级基金A级
贷款类信托
股权质押信托
银行杠杆劣后产
贷款类信托
股权质押信托
逆回购
货币基金
货币类集合
分级债券A类
定向专户理财
银行理财产品
定期存款
银行理财产品
定期存款
高
>50%
较高
10%-50%
中
5%-10%
低
0-5%
高
一个月以内
中
3-6个月
低
一年左右
极低
二年以上
风
险
收
益
流动性
财
富
管
理
工
具
申万研究
大局重于细节——资产配置是核心
设想：假设您计划去买5辆车，您
会买5辆完全一样的车吗？
当然不会！
我想您会这样买车：
一辆跑车——高速驾驶
一辆商务轿车——公务驾驶
一辆家庭用车——带孩子时的稳妥驾驶
一辆多功能面包车——各种天气条件驾驶
一辆吉普车——应付恶劣路况。
合理配置帮助您实现多样化需求，在捕捉超额
收益的同时，应对可能的风险。
申万研究
大局重于细节——资产配置是核心
如果您是风险偏好型投资者，一般我们为您配置70%的风险资产（波动区
间为50%-90%），20%的固定收益型资产，10%的现金资产。
根据您的个人的特征制定理财规划，形成阶段性的资产配置图。
40% 10% 30% 20% 占比
商品期货
5%
PE基金
10%
15%
多数股票
偏股基金
30%
融资类信托
25%
55%
量化投资产品
10%
股权质押
信托
10%
20%
货币基金
5%
定期理财产
品
5%
10%
较高
中
低
一个月以内
3-6个月
一年左右
风
险
收
益
流动性
高
二年以上
申万研究
大局重于细节——资产配置是核心
当经济趋势发生变化时，首先调整的是大类资产配置比例
如果经济增长放缓：
30% 20% 30% 20% 占比
商品期货
5% →0%
PE基金
10%
10%
多数股票
偏股基金
30%→15%
融资类信托
25%
40%
量化投资产品
10% →20%
股权质押
信托
10%
30%
货币基金
5% →15%
定期理财产
品
5%
20%
较高
中
低
一个月以内
3-6个月
一年左右
风
险
收
益
流动性
高
二年以上
申万研究
美林投资时钟
是一种将经济周
期与资产和行业
轮动联系起来的
方法。投资时钟
的分析框架有助
于投资者识别经
济中的重要拐点，
从周期的变换中
获利。
资产配置调整的重要依据之一——美林时钟
股票
周期性增长
大宗商品
周期性价值
债券
防御性增长
现金
防御性价值
可
选
消
费
品
石
油
和
天
燃
气
IT与基础原材料
医药与常用消费品
电
信 工
业
金
融 公
用
事
业
增
长
复
苏
通胀上升
增
长
放
缓
通胀回落
复苏 过热
通货再膨胀 滞涨
申万研究
途径也很重要——自上而下细化方案
根据经济趋势，选择合适的投资标的也很重要。不仅要确定方向，也
要考虑投资的先后顺序。
30% 20% 30% 20% 占比
商品期货
（铜or橡胶）
PE基金
（创投or地产）
10%
多数股票
偏股基金
（金融0r消费）
融资类信托
（房地产or艺
术品）
40%
量化投资产品
（期现or阿尔法）
股权质押信托 30%
货币基金
（广发or博时）
定期理财产品
（银行or资管）
20%
申万研究 2424
主要内容
1、为什么要进行
财富管理
2、财富管理VS证
券投资
3、如何进行有效
的财富管理
4、我们能为客户做
什么？
主要内容
申万研究 25
券商财富管理的特色
对比要素 银行、信托 申银万国
投资服务 侧重保本、低风险 侧重创新、多重金融工具综合使用
融资服务 各类间接融资形式 多样化直接及间接融资
产品能力 重在筛选 重在设计
服务重心 日常沟通与营销 信息与专业咨询
高端优势 客户长期依赖性 综合金融服务和定制能力
申万研究 26
强大分析师团队
多层次机构客户资源
多元第三方合作伙伴
专业企业顾问团队
专属、专业的顾问式服务产品
申万研究投资顾问业务特色
申万研究
业务平台处于核心位置——整合资源，满足需求
业务管理
产品与研究
服务
投资顾问/
客户服务
帐户处理
交易服务
清算托管
数据汇总
政策制定
资产配置
投资组合
品种推荐
路演推广
专项培训
投资建议
投资方案
产品比较
报价
风险警示
研究和产品
供应者
供应者1
供应者2
供应者3
客户
综合的财富管理平台
申万研究 28
实施全程式、标准化服务流程——5+4
寻找合格
目标客户
了解客户
需求与偏好
提出规划
与建议
协助执行 定期回顾
与修订
客户风险测评
理财规划
投资建议
回顾与评估
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