第十一章 流动负债管理
短期筹资特点
短期筹资是指为满足公司临时性流动资产需要而进行的筹资活动。
速度快
弹性大
成本低
风险大
第十一章 流动负债管理
一、商业信用融资
二、短期借款融资
三、货币市场短期融资
四、短期融资策略
第十一章 流动负债管理
一、商业信用融资
商业信用融资是公司利用商品交易和货币交付的时间差而形成的直接信用行为。
主要形式有应付账款、应收账款、预收账款
应付账款
应付账款是公司正常的生产经营活动中自发形成的短期融资，包括应付账款、应付工资、应交税费等项目。
第十一章 流动负债管理
应付账款的筹资成本
应付账款筹资按其是否支付代价，分为免费筹资，有代价筹资两种。购货方超出信用期限延迟付款，或放弃现金折扣，在折扣期限外支付货款，被称为有代价筹资。
第十一章 流动负债管理
例 假设某公司按“2/10,N/30”的条件购买一件商品，价值100000元。如果公司在10天付款，则可获得最长为10天的免费筹资，并可获得现金折扣2000元，免费筹资额为98000元。如果公司放弃这笔折扣，在第30天付款，付款总额为100000元，公司放弃现金折扣的实际利率是多少？
第十一章 流动负债管理
公司为推迟付款20天，需多支付2000元。这种情况可以看做一笔为期20天，金额为98000元的借款，利息为2000元，其借款的实际利率为：
20天的实际利率为2000/98000=%。
折算为年利率=%×（360/20）=%
第十一章 流动负债管理
丧失现金折扣的机会成本用公式表示为：
第十一章 流动负债管理
应付账款
公司以对方提供的信用条件为“2/10，N/30”赊购金额为200 000的材料，公司应该如何决策？
公司的决策是在方案A，公司30天内还款，放弃对方提供的现金折扣；方案B，公司筹措相应的资金，在10天内还款，享受现金折扣。
公司放弃现金折扣的机会成本是：
第十一章 流动负债管理
例题：
若某公司拟购买原材料，现有甲、乙两家供货企业可供选择。甲企业提供的信用条件为1/20,N/30。乙企业提供的信用条件为1/10,N/30。
要求，试讨论在各种可能出现的情况下，作为买方企业，应如何利用现金折扣决策。
第十一章 流动负债管理
甲企业：1%÷（1-1%）×360÷（30-20）=%
乙企业： 1%÷（1-1%）×360÷（30-10）=%
若能以低利率借入资本，则享受折扣选甲企业
若短期投资报酬率高于%，则放弃折扣
若估计将拖延货款，择选乙企业。
第十一章 流动负债管理
应付账款筹资的优点：
1 易于取得
2 公司享有自主权
3 应付账款能提供存货所需的大部分资本
第十一章 流动负债管理
应收账款
应收账款融资包括应收账款抵押和应收账款贴现。
应收账款抵押
公司以代表应收账款的售货发票或商业汇票为担保，向金融机构等贷款人融资取得短期资金的办法。
应收账款让售
应收账款的让售，是指公司将应收账款出售给购买者，从而获得现金的方法。
第十一章 流动负债管理
预收账款
预收账款，是指公司在向对方交付货物或提供劳务之前预先收取的部分或全部款项。
预收账款也是一种信用融资方式，相当于公司向对方借款，之后用商品或劳务偿还。预收账款融资一般在供不应求的商品或生产周期较长、资金用量较大的产品销售中，如大型船舶建造等。
第十一章 流动负债管理
二、短期借款融资
短期借款的种类
信用贷款
信用贷款即无担保贷款，贷款人无需担保抵押仅凭自身的信用即可获得借款。
担保贷款
担保贷款是指有一定的保证人或一定的财物作为抵押或质押而获得借款。
第十一章 流动负债管理
信用贷款
信用额度
周转信贷协定
补偿性余额
担保贷款
保证借款
抵押借款
质押借款
第十一章 流动负债管理
短期借款的成本
单利计算法
贴现法
加息法
第十一章 流动负债管理
三、货币市场短期融资
商业汇票
短期融资券
回购协议
第十一章 流动负债管理
四、短期融资策略
流动资产的投资策略
稳健型投资策略
激进型投资策略
适中型投资策略
第十一章 流动负债管理
流动资产的筹资策略
配合型融资策略
激进型融资策略
稳健型融资策略
配合型融资策略
资金量
临时性流动资产 临时性负债
永久性流动资产
长期负债+自发性
负债+权益资本
长期资产（固定资产）
时间
配合型融资策略
激进型融资策略
资金量
临时性流动资产 临时性负债
永久性流动资产
长期负债+自发性
负债+权益资本
长期资产（固定资产）
时间
激进型融资策略
稳健型融资策略
资金量
临时性流动资产 临时性负债
永久性流动资产 长期负债+自发性
负债+权益资本
长期资产（固定资产）
时间
稳健型融资策略
案例
假设下表的数据取自经营同一行业的三家企业的财务报表：
假定该行业的流动比率为2
要求根据上表对三家企业的流动资本筹资加以简单的说明和评价。
157000
13000
30000
170000
C
72300
17700
15900
90000
B
114000
11000
22000
125000
A
长期融资
短期融资
流动资产
资产合计
企业
案例
计算每个公司的流动比率如下
A公司：22000/11000=2
B公司：15900/17700=
C公司：30000/13000=
公司A反映了行业的平均水平，50%的流动资产有流动负债筹集，另外一半由长期资本来满足，是一种折中型筹资策略。
案例
公司B采用激进型筹资策略，流动资产主要由流动负债融资，在其他因素不变的情况下，利息支出比别的公司低。
公司C 采用稳健型筹资策略，57%的流动资产通过长期筹资来解决，财务风险较低，但利息负担较重。
