黄金期货投资理财讲座
中期嘉合 杨栋
第一部分 黄金期货基础知识
第二部分 影响黄金期货的因素
第三部分 黄金期货的投资策略
第四部分 黄金期货的风险防范
第一部分 黄金期货基础知识
内容提要：
1.黄金属性
2.国内外黄金市场简介
3.常见黄金投资工具
4.黄金期货合约解读
5.上市黄金期货的意义及作用
一、黄金基本属性
黄色金属光泽
富有延展性
质量高，密度大
化学性质稳定
黄金的商品属性
医用
工业用途
首饰占全球每年消费的70%以上
黄金的货币属性
流通手段
储藏手段
支付手段
价值尺度
国际货币
黄金的投资属性
黄金的投资功能体现在储藏、保值和获利三个方面，这既体现在官方储备中，也越来越在机构及一般个人投资者的投资活动中体现出来。
二、国内外黄金市场简介
欧洲：伦敦、苏黎世
美洲：纽约、芝加哥
亚洲：东京、香港、上海、孟买
中东：迪拜
大洋洲：悉尼
全球化24小时不间断交易
伦敦：现货交易中心
目前世界上最大的黄金市场。1919年正式成立，是无形的黄金市场，每天10:30和15:00公布黄金定盘价（fixing price）。
伦敦金银交易市场协会（LBMA)
定盘会员由五大银行组成
每天两次制定定盘价格
伦敦时间10:30和15:00
(北京时间18:30和23:00)
买卖价格统一，作为金商清算和期权的定价标准
苏黎士:中转及结算中心
苏黎世：最大的中转及结算中心，由瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行进行，三大银行既是代理商也是做市商。
大量的南非金和前苏联黄金聚集于此。
纽约商业交易所（NYMEX):
期货交易中心
黄金期货交易最活跃的市场
每天交易时间几乎24小时
形成的价格最有影响力
计价单位：美元/盎司
香港：中国及东南亚现货金集散地
中国香港黄金市场已有90多年的历史，其形成以香港金银贸易场的成立为标志。
现在，香港已形成香港金银贸易场、伦敦本地金交易市场和香港期货交易所共同发展的模式。
国内黄金市场概述
2002年10月30日上海黄金交易所成立
2007年9月11日，经国务院同意，中国证监会批准上海期货交易所上市黄金期货。
2008年1月9日，上海期货交易所挂牌黄金期货合约
三、常见黄金投资工具
实物黄金
纸黄金
黄金衍生品
实物黄金
金币
金条
纸黄金
纸黄金是一种买卖交易中双方不涉及黄金实物交割，只是在商业银行的会计簿籍上作债权债务记载的一种代理黄金买卖服务。
以人民币元/克为单位
买卖差价1元/克
不能提取现货
黄金衍生品
黄金ETF
黄金T+D
黄金期货
黄金期权
黄金ETF
黄金ETF: 交易所交易黄金基金
每一份黄金ETF必须包含十分之一盎司的实物黄金
追踪现货黄金价格波动的金融衍生产品
黄金T+D
黄金现货延期交收业务以分期付款方式进行买卖，交易者可以选择合约交易日当天交割，也可以延期交割，同时引入延期补偿机制来平抑供求矛盾的一种现货交易模式。
上海期货交易所黄金期货合约（征求意见稿）
合约以上海期货交易所正式公布为准
四、黄金期货合约解读
上海期货交易所
上市交易所
AU
交易代码
实物交割
交割方式
合约价值的7%
最低交易保证金
交易所指定交割仓库
交割地点
符合国标GB/T4134－2003规定，金含量不低于%的金锭
交割品级
最后交易日后连续五个工作日
交割日期
合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)
最后交易日
上午9:00—11:30 下午1:30—3:00
交易时间
1-12月
合约交割月份
不超过上一交易日结算价±5%
每日价格最大波动限制
元/克
最小变动价位
元(人民币)/克
报价单位
1000克/手
交易单位
黄金
交易品种
交易单位解读
交易单位：1,000克/手
公制与金衡盎司尽可能匹配
交割重量为3,000克，与标准金条匹配
最小变动价位解读
最小变动价位：元/克
与现货交易单位相匹配
手续费解读
不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)
期货经纪公司在此基础上增加一定倍数
交易保证金解读
最低交易保证金为合约价值的7%
基本符合了黄金价格的波动水平
交易所可以根据黄金价格波动风险状况和持仓量调整保证金比例
涨跌停板解读
涨跌停板为±5%
以上一交易日结算价为基准
交割标准解读
交割品级：金含量不小于%的国产金锭及经交易所认可的、伦敦金银市场协会（LBMA）认定的合格供货商或精炼厂生产的标准金锭。
上海期货交易所注册仓单
保证金制度
◆上市运行不同阶段的保证金收取标准(黄金)
20%
交割月前第一月的第十个交易日起
40%
最后交易日前二个交易日起
30%
交割月份的第一个交易日起
15%
交割月前第一月的第一个交易日起
10%
交割月前第二月的第十个交易日起
7%
合约挂牌之日起
黄金
交易保证金比例
交易时间段
黄金合约不同阶段持仓限额(单位 手)
30
90
300
90
300
900
5
10
15
≥8万手
黄金
投资者
非经纪会员
经纪会员
投资者
非经纪会员
经纪会员
投资者
非经纪会员
经纪会员
某一合约持仓量
限仓比例(%)
交割月份
交割月前第一月
合约挂牌至交割月前第二月的最后一个交易日
黄金期货与其他黄金投资工具比较
不能提取现货
24小时，部分银行为上海黄金交易所交易时段
含在价差中
100%
1元/克
商业银行做市商报价，在上海金价为基准上下各浮动元
纸黄金
即时
企业自定
含在加价中
100%
买入2号金加8元/克；卖出减2元/克
企业自主定价
标准金条
平仓或实物交割
10:00-11:30/13:30-15:30/21:00-2:30
万分之四
10%
最优价成交
撮合成交
AU(T+D)
平仓或实物交割
上海期货交易所交易时段
万分之二
7%
最优价成交
撮合成交
期货黄金
交割
交易时段
手续费
保证金
价差
定价机制
品种
五、上市黄金期货的意义和作用
完善黄金市场体系和价格形成机制
为企业提供套期保值的工具
丰富了黄金市场投资手段
有利于打击黄金变相期货交易
现阶段现实意义和作用
1.流动性过剩导致通胀压力加大，物价上涨，居民投资保值要求增强。黄金本身价格稳定，“悲观者的港湾”
2.股市震荡加剧，风险加大，恐惧心理促使投资者寻找新的投资途径
3.楼市投资门槛高，近期政策性风险加
4.美元持续贬值、油价攀升，黄金投资良机显现
5.全球价格，抗操纵
第二部分 影响黄金期货的因素分析
内容提要：
1、供需关系
2、宏观经济
3、利率、汇率
4、相关商品
5、战争因素
6、基金持仓
供需关系对黄金价格的影响
1994－2007全球黄金供应变化
1994－2007全球黄金需求变化
全球投资需求
06年全球地面黄金存量转移情况
美国利率与黄金价格
美元指数与金价呈负相关性
CRB指数与金价走势基本趋同
原油与黄金的关系
黄金与白银、铜的价格走势
战争对金价影响的特点
1、战争规模与持续时间对金价波动产生主要作用。
2、在战争或区域冲突爆发前金价趋于上涨的概率较大。
3、战争过程中，战局发展可预测性的强弱对金价产生支持与抑制作用。
4、战争结束或进入尾声阶段金价下跌的概率增加。
基金持仓对短期金价产生直接影响
06年6月以来基金持仓变化与金价对比
基金净持仓变动量： 增减10000手
黄金变动： 正负美元
第三部分 黄金期货投资策略
市场套利操作
—风险投资
套期保值操作
—规避风险
投机交易
－获取价差利益
黄金
期货市场
1、套期保值的概念
套期保值
现货市场
期货市场
价格波动
套期保值操作的类型
由于企业在市场流通中所处的位置不同
其面对价格波动风险时态度也不同
买入套期保值
卖出套期保值
综合套期保值
消费需求方
贸易商
生产供应方
买入套期保值案例（担心上涨）
完全保值
亏损100万元
盈利100万元
卖出100手
140元/克
140元/克
完全保值
盈利100万元
亏损100万元
卖出100手
160元/克
160元/克
买入100手
150元/克
150元/克
保值效果
期货盈亏
现货盈亏
操作方向
期货价格
现货价格
卖出套期保值案例（担心下跌）
完全保值
盈利100万元
亏损100万元
买入100手
140元/克
140元/克
完全保值
亏损100万元
盈利100万元
买入100手
160元/克
160元/克
卖出100手
150元/克
150元/克
保值效果
期货盈亏
现货盈亏
操作方向
期货价格
现货价格
（1）在期货市场上进行套期保值，必须与现货购销相结合。
（2）套期保值与实物交割不存在必然的对应关系。
（3）套期保值交易同样存在一定风险。
需要说明的几点问题
2、黄金套利介绍
跨
期
套
利
跨市场套利
黄金与原油的比价关系
黄金与白银、铜的比价关系
3、黄金投机交易
黄金价格波动特点介绍
1）长周期特点
2）季节性价格波动特点
3）不同时间结构下的价格波幅特点
黄金的价格波动周期
黄金的中期走势
60周
黄金季节性价格波动规律
金价与工业品、指数之间的波动对比
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月线
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周线
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日线
平均值
东京
橡胶
WTI
原油
白银
伦敦铝
伦敦铜
黄金
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月线
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周线
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日线
平均值
纳斯
达克
日经
指数
美元
指数
恒生
指数
道琼
工业
CRB
指数
黄金
应关注的数据信息
重要经济数据 主要来源
供需数据 世界黄金协会
GDP、CPI、PPI、利率 各国央行
原油库存 美国能源部
基金持仓 美国商品期
货管理委员会
CFTC
应关注的事件信息
重要信息 主要来源
国际政治军事信息 新闻媒体
行业信息 黄金、珠宝协会
相关交易信息 交易所
第四部分 黄金期货的风险及防范
内容提要：
1.对黄金期货交易的认识误区
2.黄金期货交易的特点及其风险
3.黄金期货交易中的风险防范
对黄金期货交易的认识误区
◎ 1.黄金期货收益稳定
◎ 2.黄金期货入市资金不到5000元
◎ 3.黄金期货可以一直持有
◎4. 买卖黄金期货到期交割手续方便
入市前的认识误区一
黄金期货收益稳定，肯定赚钱
正确观点：
期货交易是一种高风险、高收益的投资工具，既有可能获得高利润，也有可能遭受高损失。
入市前的认识误区二
5000元就能做黄金期货
按照每手300克，最低保证金7%，以180元/克计算，最低保证金为180×300×7%=3780元
不到4000元就可以交易黄金期货了吗？
入市资金
安全持仓要求：
保证金： 180×1000×10%=18000元/手
为了避免满仓操作导致巨大损失，投资者还应注意资金管理，预留一部分资金用于防范风险。
入市前的认识误区三
黄金期货合约可以一直持有
正确观点：期货合约不能一直持有
风险：保证金不足，强行平仓
合约到期，实物交割
入市前的认识误区四
做黄金期货＝买金条
正确观点：
个人投资者不能进行实物交割．
机构投资者交割数量也会受到交易所规定的限制．
企业套期保值头寸的申请需要经上海期货交易所批准，套期保值头寸数量也是交易所根据实际情况最终核定．
期货交易的特点
保证金交易
双向交易
到期交割
当日无负债结算
保证金交易——以小博大
2007年8月9日，当日金价下跌2%
保证金交易的杠杆效应
价格200元/克，
一手合约保证金：200×1000×10％＝20000元
跌幅：200000×2％＝4000
损失：4000/20000＝20％
一手合约价值：200000元
一手合约价值：200000元
双向交易
买入开仓
卖出平仓
卖出开仓
买入平仓
当日无负债结算
每日计算盈亏、交易保证金及各种费用，并划转资金。
保证金不足，要求追加保证金或者被强制平仓。
黄金期货交易的基本流程
结算
交割
风险贯穿在整个交易流程的始终
开户
交易
黄金期货交易中的风险及防范
开户前
代理风险
交易中
市场风险、流动性风险、交易风险
贯穿始终
法律风险
代理风险
代理机构选择不当
参与地下黄金交易风险
地下金交易，害人害己
资金不安全
信息不对称
投资决策正确也可能出现亏损
汇兑损失
恶意阻止
《期货交易管理条例》规定：“禁止在国务院期货监督管理机构批准的期货交易场所之外进行期货交易，禁止变相期货交易。”
如何防范代理风险
选择具备合法代理资格的期货公司
查询途径：证监会、期货业协会、上海期货交易所、当地的证监局。
在受到法律保护的市场进行交易
市场风险
长期趋势与短期价格波动不一致引发的风险
隔夜持仓引发的风险
突发事件引发的风险
市场风险
隔夜持仓可能产生的风险
国内外市场交易时间的差异性决定了：
北京时间的夜晚黄金价格波动幅度比较大。
长假期间持仓风险大
长假期间持仓可能产生的风险
长假期间外盘上涨
长假后第一天跳空高开
伦敦期铜走势图
上海期铜走势图
突发事件引发的市场风险
8月16日，次级债风波冲击市场，黄金价格大幅下挫
如何防范黄金期货市场风险
熟悉黄金市场特点
了解交易规则
正确分析市场
制定合理的投资计划
流动性风险
无法及时以当前的价格买入或卖出合约
※ 出现涨、跌停板的行情
※ 交易刚上市的合约或临近交割月的合约
后果：
减少获利空间
增加亏损幅度
如何防范流动性风险
选择交易活跃的合约进行交易
避免交易交割月份合约
交易风险
操作风险
资金管理风险
交割风险
操作风险
操作失误
交易密码被盗
小疏忽，大损失
资金管理风险
建仓阶段：错过投资获利机会
持仓阶段：
价格不利变化
持仓亏损
强行平仓
资金链断裂
保证金比率提高
强行平仓
资金管理与止损
如何防范资金管理风险
大资金，少投入
避免满仓操作
坚持止损原则，及时止损/止赢
不怕错 就怕拖
一些资金不宜入市
防范交割风险
企业：了解交割规则
个人：提前移仓、平仓出场
成功期货投资者特点
1.刻苦钻研
2.遇到重大挫折不气馁
3.不贪婪
4.性格坚强
5.喜独立思考
期货投资者最忌
懒 愿
贪 怕
期货————
求知的学堂
立品的熔炉
求财的战场
小胜靠智 大胜靠德
姓名：杨栋
电话：13949021432
邮箱：qihuo2009@
QQ: 360899153
谢 谢 大 家 ！
最终交易合约以上海期货交易所正式公布为准
为什么要参与黄金期货？
为什么要参与黄金期货？
为什么要参与黄金期货？
