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证 券 研 究 报 告
行
业
深
度
研
究
报
告
电气设备
从特斯拉卡车看国内新能源物流车的发
展——交通运输电动化继续推进
行业评级 推荐
评级变动 维持
事 项
11 月 17 日，特斯拉发布了电动半挂卡车 Tesla Semi，宣称这款 Semi 货
车将在 2019 年投入生产。
主要观点
1、Tesla Semi 重磅发布，“电动化+自动化”颠覆传统
满载续航里程突破 800 公里，打破市场忧虑。标准重卡配置马力高达 1000
匹。外形设计颠覆传统，气动性能优异；能耗优势明显，运行成本降低 40%；
“电动化+自动化”为卡车驾驶带来新体验，驾驶室简洁性令人惊异，自
动驾驶技术深度应用。
2、国内外电动重卡密集发布，重卡领域电动化浪潮已起
除特斯拉外，比亚迪、康明斯、尼古拉、丰田、奔驰等公司都推出电动重
型卡车，重卡的电动化进程已经起步。
3、电动重卡平均带电量 300kWh，6000 辆电池需求相当于 5 万辆乘用车
未来几年，我国重卡年销量有望保持在 100 万辆以上，如果按照 %的
渗透率计算，电动重卡销量有望达到 6000 辆，电池需求相当于 5 万乘用
车。
证券分析师：胡毅
执业编号：S0360517060005
电话：0755-82027731
邮箱：huyi@
联系人：邱迪
电话：010-63214660
邮箱：qiudi@
公司名称及代码 评级
《电气设备行业报告：隔墙售电试点撬动分布式
能源市场化，CATL 申报上市点燃动力电池投资
热情》
2017-11-13
《电气设备行业报告：借电改东风，分布式能源
“隔墙售电”，行业进入二次成长通道》
2017-11-19
《电力设备新能源行业 2018 年度投资策略：趋
势持续向好，产业龙头聚集》
2017-11-19
-18%
-6%
7%
20%
16/11 17/01 17/03 17/05 17/07 17/09
2016-11-21～2017-11-17
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行业研究
电气设备
2017年 11月 20日
行业深度研究报告
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目 录
一、半挂卡车重磅来袭，“电动化+自动化”颠覆传统 ................................................................................................. 4
（一）800 公里续航逼近传统卡车，打破市场忧虑............................................................................................. 4
（二）“电动化+自动化”带来“清爽”的驾驶体验 .................................................................................................... 7
二、国内外电动重卡陆续诞生，交通运输电动化浪潮已起 ........................................................................................ 8
（一）国产重卡已如雨后春笋，市场方向高度一致 ............................................................................................ 8
（二）Semi 并非始祖，国外电动重卡品牌林立 ................................................................................................ 10
三、物流运输电动化继续推进，可替代空间进一步放大 .......................................................................................... 11
（一）Semi 早有规划，物流运输电动化蕴藏巨大商业机会 ............................................................................. 11
（二）国内重卡可替代空间增长，大幅带动电池需求....................................................................................... 11
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图表目录
图表 1 特斯拉 Semi 气动性能优异 .......................................................................................................................... 4
图表 2 特斯拉 Semi 主要参数 ................................................................................................................................. 4
图表 3 美国卡车分级标准 ........................................................................................................................................ 5
图表 4 特斯拉 Semi 气动性能优异 .......................................................................................................................... 5
图表 5 特斯拉 Semi 能耗优势明显 .......................................................................................................................... 6
图表 6 特斯拉 Semi 驾驶室设计简洁 ...................................................................................................................... 6
图表 7 特斯拉 Semi 黑白两款 ................................................................................................................................. 7
图表 8 特斯拉 Semi 驾驶室极其简洁 ...................................................................................................................... 7
图表 9 比亚迪电动重卡 T9 ...................................................................................................................................... 8
图表 10 比亚迪电动重卡 Q1 .................................................................................................................................... 9
图表 11 特斯拉 Semi 与比亚迪 Q1 参数对比 .......................................................................................................... 9
图表 12 沃特玛与大运、一汽合作试产电动重卡 ................................................................................................... 10
图表 13 国外厂商电动重卡车型 ............................................................................................................................ 10
图表 14 国外代表性电动重卡参数比较.................................................................................................................. 10
图表 15 卡车石油消耗与小型车总量接近 .............................................................................................................. 11
图表 16 15 年新能源汽车渗透率快速增至 % ................................................................................................. 12
图表 17 国内重卡历年保有量及其销量.................................................................................................................. 12
图表 18 美国卡车保有量及其增速 ......................................................................................................................... 12
图表 19 电动重卡平均带电量为乘用车 7 倍以上 ................................................................................................... 13
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一、半挂卡车重磅来袭，“电动化+自动化”颠覆传统
（一）800 公里续航逼近传统卡车，打破市场忧虑
特斯拉于 11 月 17 日召开发布会，发布纯电动半挂卡车 Semi 以及新一代 Roadster。其中，备受瞩目的 Semi 终于
亮相。
图表 1 特斯拉 Semi 气动性能优异
资料来源：特斯拉，华创证券
满载续航里程突破 800 公里，打破市场忧虑。Semi 空载百公里加速只需 5s 左右，满载也只需要 20s 左右，续航里
程最大可达 500 英里（约 805 公里），超出了市场预期。根据发布会现场准确描述，Semi 在满载高速公路状况下
（GVW & Highway Speed），行驶里程可以达到 500 英里。此前，市场有传闻 Semi 的续航里程只有 300 英里，
远无法与传统卡车相比，这一忧虑终被打破。可以预计，大部分情况下，Semi 的续航里程可以超过 600 公里。
此外，特斯拉还发布了专门为 Semi 设计的专用充电站“Megacharger”，30 分钟内可使得 Semi 充电满足 400 英
里（约合 644 公里）。对比传统柴油车 15 分钟左右的加油时间，30 分钟的充电时间已经可以使大部分司机所接受。
图表 2 特斯拉 Semi 主要参数
指标 参数
最大续航 483 / 805 km
百公里加速（空载） 5 秒
百公里加速（满载） 20 秒
最高时速（满载） 105 km/h
牵引质量 吨
每英里成本 $
30 分钟充电里程 644 km
驱动形式： 6×4（4 台独立电机）
能耗 <2 kWh/英里
马力 >1000
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指标 参数
指标 参数
最大续航 483 / 805 km
资料来源：华创证券
标准重卡配置，大马力驱动强劲。Semi 的总牵引重量达到 36 吨，按照北美卡车分级标准，Semi 属于 Class 8 型，
也就是卡车最高级别，大部分半挂牵引车都属于这一级别。从驱动形式上看，Semi 采用了 6×4 的驱动形式，也就
是三轴六轮，两个后轴为驱动，并且为后面四轮分别配备了独立的电机。通常而言，6×4 形式的大多为大马力牵引
车，驱动力更强更适用于复杂路况。发布会上透露，Semi 的最大驱动力超过了 1000 马力。
图表 3 美国卡车分级标准
类型 级别 车辆总质量（GVWR/吨）
轻型
1 吨
2 吨
3 — 吨
中型
4 — 吨
5 — 吨
6 — 吨
重型
7 —15 吨
8 15 吨以上
资料来源：华创证券
图表 4 特斯拉 Semi 气动性能优异
资料来源：特斯拉，华创证券
外形设计颠覆传统，气动性能优异。特斯拉从外观上看，摒弃了大部分传统卡车棱角分明的设计方式，应用了较多
的空气动力学设计元素，流线型更加突出。我们认为，这也是卡车电动化优化内部结构设计后，为外观设计带来了
更大的自由度，也为了更加节能以突出其经济性优势。发布会上对比了 Semi、传统卡车、和布加迪 Chiron（超跑）
三者之间的风阻系数，Semi 为 远低于传统卡车，与布加迪 Chiron 接近。（注：风阻系数=正面风阻力× 2÷(空
气密度 x 车头正面投影面积 x 车速平方)）。
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图表 5 特斯拉 Semi 能耗优势明显
资料来源：特斯拉，华创证券
能耗优势明显，运行成本降低 40%。在特斯拉提供的一个运行场景设计中，按照 60 公里平均时速、全重 80000 磅
运行 100 公里，按照柴油价格 美元/加仑、电价 7 美分/度测算，Semi 每公里花费为 美元/英里，传统柴油
卡车为 美元/英里，成本降低 40%以上。
延续全新设计思路，继续颠覆传统。从整车设计来看，特斯拉依旧延续了颠覆式的设计思路。Semi 同样将电池组与
底盘相结合，也进一步较低的重心设计，能够提供翻车保护。驾驶室构造也大为不同，驾驶员位置位于汽车中心，
驾驶室内部有两米高，可视性非常优异。可以说，在这些方面特斯拉开创了未来。我们认为，与特斯拉前几款电动
乘用车一样，Semi 的纯电动化为内部结构、外观以及驾驶室的重新设计带来了极大的便利性。特斯拉在打造智能驾
驶、更舒适的驾驶体验等方面更加的自由灵活。
图表 6 特斯拉 Semi 驾驶室设计简洁
资料来源：特斯拉，华创证券
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（二）“电动化+自动化”带来“清爽”的驾驶体验
同外观设计颠覆传统一样，Semi 驾驶室内部设计也大为不同。在方向盘两侧，分别布置了两块大显示屏。值得注
意的是，现场展示的一黑一白两款 Semi，黑色的 Semi 具有传统的后视镜，而白色 Semi 则完全没有了传统后视镜。
从公布驾驶室照看，在两侧的屏幕各划拨了一块显示摄像头采集画面，来模拟后视镜的作用。
图表 7 特斯拉 Semi 黑白两款
资料来源：特斯拉，华创证券
另一方面，“电动化+自动化”带来的机械复杂度的锐减，也直观的反映到了驾驶室的简洁性。与传统重卡驾驶室相
比，Semi 的驾驶室极为简单，可以猜测大部分操作设置都集成在了两块触控屏上。
图表 8 特斯拉 Semi 驾驶室极其简洁
资料来源：特斯拉，华创证券
其次，自动驾驶技术投入实践，完成安全性、趣味性承诺。Semi 的驾驶不需要离合换挡，动能回收刹车，其“增强
型自动驾驶”，包括有自动紧急制动、自动车道保持、碰撞警告。此外，Semi 还将支持多辆卡车的编队形式，这将
为卡车道路运输带来质的飞跃。特斯拉很好地践行了在 2016 年 7 月特斯拉公布的蓝图中提到的，将“提高安全性
和驾驶操作的趣味性”的承诺。我们认为，行驶速度相对稳定、路况较为简单的运输卡车，是自动驾驶技术最为合
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适的实践平台。Semi 的自动驾驶实践，也将进一步促进特斯拉在无人驾驶领域的快速发展。
二、国内外电动重卡陆续诞生，交通运输电动化浪潮已起
（一）国产重卡已如雨后春笋，市场方向高度一致
目前，国内已经批量投运的同类型纯电动卡车位数不多，但也已经有多款车型试产或测试，其中，比亚迪 Q1 是于
Semi 最为相似的一款。比亚迪较早前推出了重卡牵引车 T9，巡航里程仅有 160 公里，较为适用于港口等短途运输，
并成功出口美国加州。
图表 9 比亚迪电动重卡 T9
资料来源：比亚迪，华创证券
比亚迪 Q 系重卡牵引车拥有 Q1、Q1M、Q3M 等系列车型，其中，Q1 主要面向城市、港口等物流运输，与 Semi
定位最为一致，并且也是全球首款已经推向市场的纯电动重卡牵引车。可以发现，在续航里程、马力、牵引质量等
方面，比亚迪 Q1 都略逊一筹。可以明显感觉出来，比亚迪 Q1 仍然是在传统汽车形式上的“改造”，没能在外形、
驾驶等方面带来颠覆性的创造。但从各项指标的综合配置来看，二者的目标市场是较为一致，都是针对城际运输而
设计。
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图表 10 比亚迪电动重卡 Q1
资料来源：比亚迪，华创证券
图表 11 特斯拉 Semi 与比亚迪 Q1 参数对比
指标 Tesla Semi 比亚迪 Q1
最大续航 483/805 公里 210/640
最高时速（满载） 105km/h 95km/h
牵引质量 吨 吨
驱动形式： 6×4（4 台独立电机） 4×2
能耗（Kwh/km） <
马力 >1000 482
百公里加速（空载） 5 秒 -
百公里加速（满载） 20 秒 -
30 分钟充电里程 644 -
总电量（kWh） - 350
资料来源：公开资料，华创证券
据新闻媒体报道，2016 年底，沃特玛与大运合作生产的一款电动重卡进行了测试，未来计划投入港口运行。这是一
款 6X4 纯电动重型卡车，电池容量达到 300kWh，满载情况下可行驶 120 公里。此外，沃特玛还与一汽合作，以试
产了 6X4、4×2 等多款穿电动牵引车，部分车型已经登上了工信部的公告目录。
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图表 12 沃特玛与大运、一汽合作试产电动重卡
资料来源：公开资料，华创证券
（二）Semi 并非始祖，国外电动重卡品牌林立
国外多款电动重卡发布，提前布局电动物流市场。早在 2016 年 5 月份，尼古拉汽车公司发布概念电动卡车 Nikola One，
并在之后一段时间频频亮相车展，该车重大亮点之一是其采用氢燃料电池，环保高效理念至上。奔驰公司于 2016
年 7 月份发布纯电动重卡 Urban eTruck，续里程达 200 公里，定位城市商超运输需求。此外，发动机制造商康明斯
为巩固其在商用车的市场地位，抢先在今年 8 月份推出电动重卡 AEOS，续航可达到 480 公里，车型定位于物流运
输，能够满足物流站点间的短程拖运。
图表 13 国外厂商电动重卡车型
资料来源：公开资料，华创证券
各大车产提前布局电动物流车市场，旨在看好城市物流运输刚性需求。而特斯拉 Semi 的发布将倒逼其他厂商电动
卡车的量产，推动纯电动物流车迅猛发展。
图表 14 国外代表性电动重卡参数比较
车型 AEOS Nikola One Urban eTruck
公司 康明斯 尼古拉 奔驰
最近发布时间 2017/8 2016/12 2016/7
最大续航 200-300 英里 1900 公里 200 公里
牵引质量 22 吨 未知 26 吨
充满电用时 1h 15-20min 2-3h
电池电量(kWh) 140 320 212
电池类型 未知 氢燃料电池 锂离子电池
资料来源：公开资料，华创证券
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三、物流运输电动化继续推进，可替代空间进一步放大
（一）Semi 早有规划，物流运输电动化蕴藏巨大商业机会
2016 年 7 月 21 日，特斯拉公布了它的“第二蓝图”：Master Plan,Part Deux。其中，提出了第二阶段的四大主要
方向中的第二条明确写道"Expand to Cover the Major Forms of Terrestrial Transport（扩展覆盖陆地运输的主要形
式）"，并明确提到：“除了乘用汽车外，还需要有两种形式的电动交通工具：重型卡车和‘高乘客密度’城市交通
工具”，并表示“我们相信特斯拉半挂卡车将会大幅压减货运成本，同时提高安全性和驾驶操作的趣味性”。据悉，
Semi 的项目计划已经秘密运行超过 2 年。
运输领域是特斯拉早已瞄准的市场之一，重卡电动化孕育着巨大的商业机会。据美国卡车协会估计，美国约 70%的
货物运输依靠卡车完成，目前年运输量高达 107 亿吨。另据美国能源部统计，Class 8 级重型卡车承载了美国 80%
的货物运输，消耗了 22%的运输能源，燃油花费接近 700 亿美元。此外，全球卡车的石油消耗量约占全球石油消耗
的 20%，与全部小型车的消耗量几乎相同。
图表 15 卡车石油消耗与小型车总量接近
资料来源：公开资料，华创证券
当前新能源汽车产业还处在“替代价值”阶段，而不是“创造价值”。发挥新能源汽车替代价值的最大优势，依然
是“低使用成本” 。 面对巨大的可替代市场，Semi 的低成本优势将成为其迅速进入市场的利剑。如果按照 Semi
运行成本低 40%、电动卡车渗透率到 10%左右测算，就可节省 28 亿美元运输成本。
（二）国内重卡可替代空间增长，大幅带动电池需求
目前，国内新能源物流车渗透率已经开始快速提高。2016 年，新能源专用车的渗透率已经快速提升至 %。在新
能源物流车领域，交叉乘用车、微卡、轻卡是主力车型，这些车型已经在城市内部运输领域快速渗透开。随着国内
外电动重型卡车的推出，城际运输的电动化替代进程也将开始，物流电动化的替代空间进一步放大。
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图表 16 15 年新能源汽车渗透率快速增至 %
资料来源：中汽协，华创证券
重型卡车市场空间巨大，新能源车可替代市场进一步扩大。2016 年，我国重型卡车保有量 565 万辆。随着进来治理
超载的政策趋严，重卡的销量开始快速增长。2016 年，我国重卡全年累计销售 73 万辆，同比增长 32%。未来两年，
重卡销量仍将进一步提高，保有量也将稳步提升。我国卡车保有量是美国的数倍，蕴藏的机会也数倍于美国。
图表 17 国内重卡历年保有量及其销量 图表 18 美国卡车保有量及其增速
资料来源：中汽协，华创证券 资料来源：公开资料，华创证券
平均带电量为乘用车 7 倍以上，有望大幅带动电池销量。2017 年，我国重卡保有量将逼近 600 万辆，重卡销售量有
望达到 110 万辆。如果按照 %的可替代空间看，重型卡车每年将会有超过 6000 辆的销售规模，按照重卡平均
300kWh 的带电量测算，相当于近 5 万辆乘用车的电池需求。
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图表 19 电动重卡平均带电量为乘用车 7 倍以上
资料来源：公开资料，华创证券
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电力设备与新能源组团队介绍
首席分析师：胡毅
北京化工大学硕士。曾任职于天津力神、普华永道、中银国际证券、招商证券。2017 年加入华创证券研究所。2015、
2016 年新财富上榜团队核心成员。
分析师：于潇
北京大学管理学硕士。曾任职于通用电气、中泰证券、东吴证券。2017 年加入华创证券研究所。2015、2016 年新
财富团队成员。
研究员：王秀强
山东财经大学管理学学士。曾任职于《21 世纪经济报道》，能见科技前合伙人。2016 年加入华创证券研究所。
助理研究员：邱迪
中国矿业大学工学硕士。2016 年加入华创证券研究所。
华创证券机构销售通讯录
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罗颖茵 销售经理 0755 83479862 luoyingyin@
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朱登科 高级销售经理 021-20572548 zhudengke@
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华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深 300)
公司投资评级说明：
强推：预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上；
推荐：预期未来 6 个月内超越基准指数 10%－20%；
中性：预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；
回避：预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%－20%之间。
行业投资评级说明：
推荐：预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上；
中性：预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；
回避：预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。
分析师声明
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分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任
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