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第七章 风险管理
风险的要素
不确定
有损失的可能性
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风险的种类
事业风险(business risk)与财务风险(financial risk)
可分散化风险
个别风险
非系统风险
纯风险
不可分散化风险
市场风险
系统风险
投机(或价格)风险
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风险管理的过程
确认风险
风险衡量
选择风险管理的手段
执行
评估与检讨
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风险管理的方式
风险控制(Risk control)
规避风险(Risk avoidance)
预防与控制(Loss prevention and control)
风险理财(Risk financing)
风险自留(Risk retention)
风险移转(Risk transfer)
其他
分散化(Diversification)
信息投资
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风险理财
风险自留(Risk retention or self-insurance):运用机构本身的资金或可借入的资金来支付损失
风险移轉(Risk transfer):运用其他机构的资金来支付损失
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风险移转的方式
保险(Insuring): Pay a premium to avoid losses.(Ex. Buy insurance or options)
避险(Hedging): Take an action to reduce one’s exposure to a loss also to give up of the possibility of a gain.(Ex. Buy or sell forward (or futures) contracts)
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风险特质与风险理财
损失严重程度
损失发生频率
预测能力
低
高
高
风险移转
风险自留
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风险管理与公司价值
MM假设下：风险管理不影响公司价值
就可分散化风险而言
投资人可藉由充分分散化的投资组合来修消除
就不可分散化风险而言
降低风险同时也会降低报酬
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风险管理与公司价值(cont)
累进税制下：风险管理(降低风险)会增加公司价值
存在财务危机成本(financial distress costs)：风险管理(降低风险)会增加公司价值
存在代理成本(股东与债权人)：风险管理(降低风险)会增加公司价值
在风险管理下有助于投资资金的规划与投资活动的进行
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企业风险管理的方法
资产负债表内的方法(balance-sheet approach)
资产负债管理或资产与负债相互配合
结构型融资
资产负债表外的方法(off balance-sheet approach)
利用保险与衍生性金融商品
或有资本(contingent capital)
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资产负债管理
资产与负债到期日的配合
减低流动性风险
利率敏感资产与利率敏感负债存续期间的配合(Duration matching)
减低利率风险
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