第八章 案例
编写本章的目的是通过解剖一些典型案例，帮助参与贷
款风险五级公类工作的有关人员，掌握贷款五级公类的原理，
并综合运用财务分析、现金流分析、非财务分析和担保分析
工具，较准确的找出识别贷款风险类别的主要特征，以便更
好地指导贷款五级公类工作。为维护当事人的合法权益，本
案例中有关借款人、保证人的名称及信息均做了必要的掩饰、
简化等技术处理。
案例一
一、甲公司背景：甲公司（股份有限公司）成立于 1995 年 6
月，注册资本 万元，公司主营业务：彩色显示器、彩
色电视机等电子产品。
二、行业地位：作为中国知名的家电企业，甲公司产品已获
得 ISO9002 质量体系认证和世界主要发达国家的安全技术
标准证书，为进一步拓展国际市场奠定了基础。公司凭借自
身雄厚的技术实力，不断开发出适应市场需求的新产品，如：
十六画面彩电、多媒体彩电、大屏幕超平彩电、变频彩电、
液晶显示器等。该公司生产的“信合”彩电以及按国际标准组
织生产的“信合”液晶显示器，以其优良的品质赢得了一定的
市场份额，产品远销世界各地。目前公司致力于提升传统产
品的技术含量，数字高清晰度彩色电视机（HDTV）的研发
成功，为公司产品结构的升级和行业优势的巩固加注了筹码，
生产和销售上具有较大的竞争优势。
三、经营管理和发展战略：2001 年面对市场供大于求，产品
竞争激烈，中国彩电行业大打价格战，该公司采取了更为激
烈的低价销售策略以保持原有市场份额，并取得一定成绩，
但总体销售收入比 2000 年有较大幅度的下降，全年实现净
利润 万元，比上年下降了 %；同时 2001 年公司调
整了采购策略，全面使用承兑汇票进行结算。
公司管理层意识到如果不引入新产品，就难以在有限的
市场需求中维持和扩张自身的市场份额，因此在 2000 年下
半年开始，公司就提出坚持“以经济效益为中心”的经营方针，
深挖企业潜力，大力调整产品结构，加强成本控制，一方面
加大新产品的开发力度，另一方面对原有生产线进行技术改
造，进一步降低生产成本。2002 年有关固定资产技术改造基
本完成，新的高清彩电投入市场，销售持续上升，同时，公
司加大海外市场拓展力度，并在下半年成功取得欧美市场订
单，进一步促进公司销售的增长。2002 年公司净利润
万元，比上年上升了 %。但同时，由于销售奖励力度的
加大，公司相关费用支出也比以往有较大幅度的上升。
四、借款情况：甲公司 2002 年在 AAA 信用社借款 万
元，以公司厂房和设备抵押，经 WF 公司评估，评估价值为
280 万元。借款期限为 2002 年 9 月 1 日至 2003 年 8 月 31 日，
期限壹年。
五、财务报表
（一）甲公司 2000-2002 年损益表
损益结构分析表
单位：万元、%
2002 年 2001 年 2000 年
日期
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
一、主营业务收入 100 100 100
减:折扣与折让 0
二、主营业务收入
净额
100
减：主营业务成本
主 营 业 务 税
金及附加
三、主营业务利润
（毛利润）
加：其他业务利润
减：存货跌价准备 0
营业费用（销
售费用）
管理费用
财务费用
四、营业利润
加：投资收益
补贴收入
营业外收入
减：营业外支出
加：以前年度损益
调整
0
五、利润总额
减;所得税
少数股东损益
六、净利润
注:《企业会计准则》（2000 年 7 月）实施前，营业费用（销售
费用）是作为主营业务收入净额的减项；《企业会计准则》实
施后，营业费用（销售费用）则作为主营业务利润（毛利润）
的减项。
甲 公 司 资 产 负 债 结 构 分 析 表
（单位：万元、%）
2002 年 2001 年 2000 年
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
流动资产： 行
业比例（%）
货币资金
短期投资
应收票据
应收股利
应收利息
应收账款
其他应收款
预付账款
应收补贴款
存货
待摊费用
一年内到期的
长期债权投资
其他流动资产
流 动 资 产 合 计
50--70（%）
资产总计
流动资产分析：
1、流动资产比例高，呈上升趋势。2002 年甲公司流动资产合计
万元，占总资产 万元的 %，比 2000 年上升 个百分点，
比 2001 年上升 个百分点；增加的流动资产主要集中在应收账款、存
货方面；但货币资金比 2001 年下降了 万元，下降 个百分；
2、应收账款比例偏高且不断上升。2002 年应收账款占总资产比重
%，超过同行业水平，比 2001 年上升 个百分点，分析原因，主
要为 2002 年下半年出口快速增长，国际结算原因，年末货款未到账，致
使海外应收账款大幅上升所致；2002 年应收账款增加 134 万元，而同期
限毛利润只有 185 万元，营业利润 13 万元，应收账款占用了大量的流动
资金，2002 年甲公司流动资金缺口增大，被迫借款。
3、存货占比上升。2002 年甲公司存货 万元，占比 %，比 2001
年上升 个百分点，与 2000 年的水平基本持平，但佘额增加了
万元，分析原因，主要是甲公司产销两旺，存货增加额中以原材料增加
为主，达 万元，占存货总额 %，属甲公司加大原材料储备所
致。
长期投资：
长期股权投资
长期债权投资
长期投资
合计
固定资产：
固定资产原值
增
长
% %
减：累计折旧
固定资产净值
工程物资
在建工程
固定资产
合计
无形资产及其他
资产：
无形资产
长期待摊费用
其他长期资产
无形资产及
其他资产合计
递延税项：
递延税款借项
非流
动资产合计
%
%
%
资产
总计
非流动资产分析：
1、非流动资产比例呈下降趋势。2000 年至 2002 年甲公司非流动资产占
比分别为 %、%、%，持续下降趋势，增强了资金营运能
力，但甲公司固定资产原值增加较快，每年保持 %%增速，需
关注，盈利水平下降、固定资产上升是何原因？是设备闲置，还是不适
应产品生产、还是技改投入、资产购置等。
2、甲公司原有产品同行业竟争日趋激烈，产品利润不断下降，为此公司
不断加大原有生产线技术改造，推出高附加值产品获取超额利润，降低
生产成本。
资产分析结论：
家电生产企业基本行业特征是高库存，因此甲公司的 2002 年的高库存使
其流动性资产占比较高，但公司产销两旺，原材料储备大幅增加，占存
货 %；为增强竟争能力，固定资产原值增加较快，并于 2002 年已
基本完成投入，且下半年新产品出口快速增长，战略调整初见成效。但
年末海外应收账款大幅上升，应加强国际结算管理，并引起高度关注。
流
动负债：
短期借款
应付票据
应付账款
预收账款
应付工资
应付福利费
应交税金
其他应交款
其他应付款
预提费用
一年内到期的
长期负债
一年内到期的流
动负债
其他流动负债
流 动
负债合计
长期借款
应付债券
长期应付款
其他长期负债
住房周转金
长 期
负债合计
递延税款贷项
负 债
合计
股本
资本公积
盈余公积
公益金
任意公积金
未分配利润
外币报表折算差
额
股东权益合计
负债及股东权益
合计
100
资金结构分析：1、流动负债占比逐年上升，但总体水平不高。2000 年
至 2002 年甲公司流动负债分别占负债及股东权益合计的 %、
%、%。2002 年比 2001 年上升 个百分点，比 2000 年上
升 个百分点，其中 2001 年流动负债中应付票据增长最快，比 2000
年增长 万元、 个百分点，主因为 2001 年公司调整采购策略，
全面使用承兑汇票进行结算所致。2002 年则主要为短期借款大幅增加，
比 2001 年增加 万元、上升 个百分点，以适应公司生产规模
扩大，拓展海外市场所需流动资金所致。
2、所有者权益比重有所下降，但总体水平较高，债务承受能力较强。2002
年公司股东权益合计 万元，占负债及股东权益合计的 %，
比 2000 年、2001 年分别下降 、 个百分点，但负债水落水平仍
低于同行业水平。2002 年负债与所有者权益的比例为 1：，甲公司债
务承受能力较强。
（三）信合股份有限公司 2000-2002 年现金流量表
单位：万元
年份 2002 年 2001 年
一、经营活动产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金
收到的税费返还 0
收到的其他与经营活动有关的现金
（经营活动）现金流入小计
购买商品接收劳务支出的现金
支付给职工以及为职工支付的现金
支付的各项税费
支付的其他与经营活动有关的现金
（经营活动）现金流出小计
经营活动产生的现金流量净额
二、投资活动产生的现金流量
收回投资所收到的现金
取得投资收益而收到的现金 0
处置固定资产、无形资产和其他长
期资产而收到的现金
收到的其他与投资活动有关的现金 0
（投资活动）现金流入小计
购建固定、无形和其他长期资产所
支付的现金
投资支付的现金 0
支付的其他与投资活动有关的现金 0
（投资活动）现金流出小计
投资活动产生的现金流量净额
三、筹资活动产生的现金流量
吸收投资所收到的现金 0
借款所收到的现金
收到的其他与筹资活动有关的现金 0 0
（筹资活动）现金流入小计
偿还债务所支付的现金
公配股利、利润和偿付利息所支付
的现金
支付的其他与筹资活动有关的现金 0 0
（筹资活动）现金流出小计
筹资活动产生的现金流量净额
四、汇率变动对现金的影响
五、现金及现金等价物净增加值
（四）甲公司 2000-2002 年相关财务比率
项目
2002
年
2001
年
2000
年
行业平
均值
一、盈利能力比
率
销售利润率
营业利润率
税前利润率
净利润率
成本费用利润率
二、效率比率
总资产周转率
固定资产周转率
应收账款周
转率
存货周转率
资产报酬率
权益报酬率
三、杠杆比率
资产负债率
负债与所有者权
益比率
负债与有形净资
产比率
利息保障倍数
四、流动比率
流动比率
速动比率
现金比率
注:1、行业平均值的数据来源于证星-诺山方向标。
2、利息保障倍数中“利息支出”从会计报表主
要项目注释中取得。
六、案例分析
甲公司的相关财务分析，我们可以看到借款人整体财务
状况一般，企业盈利能力与上一年度相比有所改善，企业综
合成长能力正逐步增强，但盈利水平仍然偏低。从具体财务
比率来看，企业的流动性比率在行业中处于较高水平，但企
业应收账款处理和存货管理的效率较低，也影响到企业资产
流动性。同时，我们也看到，企业盈利能力处于行业中下游
水平，成本费用占比高且增长过快，新产品更新换代快，市
场变动因素大，存在影响其长期偿债能力的潜在不利因素。
甲公司的 2002 年资产负债比率仅为 %，显示其债权人
权益能够得到充公保障，但我们更关注的是企业资产报酬率
仅为 %，远低于同期贷款基准利率，换而言之，企业经
营收益低于债务成本，从债权人角度出发，这种现象十公值
得关注。
分析现金流量，根据信合股份有限公司提供的 2002 年
和 2001 年现金流量表，该公司 2002 年收入的现金，绝大部
公还是来自经营活动，占比为 %，投资和筹资活动的现
金流入公别占 %和 %。与 2001 年相比，2002 年筹
资的现金流入增长较快，主要是其短期借款增长了 万
元，比 2001 年增长了 %。在经营性现金流中，公司
销售现金收入增长较快，比 2001 年增长了 %，显示其
主营业务增长较快，特别是新产品的销售及海外市场的拓展
势头良好。同期，企业经营活动的现金支出也较上年有较大
的增加，主要是一方面公司本期出口大幅度增长，从而形成
相关费用（主要是运输、保险等费用）的大幅增长；另一方
面，由于奖惩力度的加大，公司为职工支出的费用也有较大
的增加。投资活动方面，现金来源主要是收回对关联企业的
投资款，现金流出则主要用于公司生产项目的技术改造。由
于公司投资活动的净现金流无法弥补经营活动的净现金流
出，公司形成短期流动资金缺口，只能通过筹资活动筹集资
金解决。2002 年公司净现金流量为 万元，但进一步分
析现金流量具体项目和未来前景，发现有以下有利因素：一
是企业销售势头仍保持良好，特别是技改项目的完工并投入
运行，进一步促进公司产品的更新换代和产品成本的下降，
同时随着下一年度海外市场货款的逐步回笼，预计公司未来
经营活动的净现金流将有较大幅度的提高；二是由于公司大
的技改项目已经完成，未来三年内没有大的固定资产购建与
维护，企业未来投资活动净现金流出较小。因此综合分析评
估，可以判断企业未来现金流量充足，具有较强的长期偿债
能力。
分析非财务因素，过度竞争和市场供过于求的行业特征，
产品正处于更新换代阶段，以及美国最近对我国彩电行业征
收高额关税等，宏观经济、行业和政策环境等方面，均对企
业未来经营状况产生重大影响。公司要摆脱彩电行业目前低
利润经营的状况，关键在于该公司能否甩掉包袱，积极开发
新产品，特别是针对未来数字电视的发展开发有针对性的高
附加值的新产品，并采取积极措施降低成本。公司要克服美
国市场外销受阻的不利因素影响，就必须加大欧洲、拉美和
邻国市场信息的开拓力度，努力巩固并进一步提高国内市场
份额。另外公司能否进一步加强财务管理、提高生产管理效
率、保持管理层和经营战略稳定性也关系到企业未来的经营
前景。
分析贷款担保情况，企业向 AAA 信用社借款 万
元，并以公司评估价值为 280 万元的厂房和设备抵押，手续
合法有效，但该抵押物的专业性较强、增值潜力小，总体变
现能力一般，担保评价一般。
评级理由：借款人生产经营总体正常，但盈利水平偏低，
财务状况一般，未来收入在很大程度上受制于企业新产品的
研发、推广力度以及生产周转效率的提高，应收账款偏高且
周转效率低。综合各方面因素，借款人目前虽有能力偿还贷
款，但存在影响企业未来偿债能力的潜在不利因素，故评定
该笔贷款风险公类等级为：关注。
