2001年 第5期 辽宁财专学报 第3卷 总第19期 浅析马克思的虚拟资本理论于长秋 α(南开大学金融系,天津300071)摘 要:马克思最早系统地研究了虚拟资本问题。本文从马克思在《资本论》中有关虚拟资本属性的阐述入手,分析了他对虚拟资本的扩大和减少及其与实体资本运行关系等问题的深刻认识。这有利于我们运用马克思主义的观点认识和研究当代虚拟资本和虚拟经济,提高驾驭虚拟资本的能力,防范金融危机。关键词:马克思;虚拟资本;虚拟经济;中图分类号: 文献标识码:A 文章编号:1008-2751(2001)05-0003-03 马克思在《资本论》中曾对虚拟资本做了精辟论制度和货币资本化的产物。他指出,“真正的信用货述,深刻分析了虚拟资本的属性,虚拟资本的扩大和币不是以货币流通(不管是金属货币还是国家货币)减少及其与实体资本运行的关系,科学地预见了虚为基础,而是以汇票流通为基础。”这即是说,当商品拟资本的产生和发展对金融及经济危机的巨大影经济要求制度创新从而产生信用制度时,当最初的响。这些具体而又深刻的论述,对于我们认识和研究商业信用——一元信用结构向后来的银行信用——当代虚拟经济,提高驾驭虚拟资本的能力,具有重要二元信用结构转化时,商业和银行信用的过度膨胀,意义。或者信用被使用到惊人的程度,使资本脱离了实物一、马克思在《资本论》中有关虚拟资本属性的经济运行的轨道,货币被高度资本化,而这里的资本阐述化是资本不再经过上述的循环与周转过程,而直接虚拟资本的概念,虽然在马克思之前已经有人形成G′—G″—G�—G⋯⋯过程,马克思认为虚拟资提出,但最早系统研究这个问题的是马克思。按照马本正是伴随着这一过程出现的,是生息资本的派生克思的观点,所谓虚拟资本就是以能够带来收入的形式。有价证券形式而存在的资本。它最初体现于股票、债根据马克思有关虚拟资本的基本理论,我们可券等有价证券上,国债券也是虚拟资本的一种形式,以将虚拟资本界定为同实体资本相分离的各种凭但它的虚拟性强于企业股票和债券。金融衍生工具证,其本身并没有价值但可进行交易并能派生出各产生后自然也成了虚拟资本的体现物。“虚拟”一词种信用工具。市场经济越发展,信用制度越发展,资恰当地揭示了证券的本质特征:它可以作为商品买本也就越虚拟化。近些年金融创新层出不穷,新的金卖,可以作为资本增值。这是它和实体资本的不同之融交易方式越来越多,虚拟资本的范围和规模大大处。但是它却可以通过循环运动产生利润(某种形式扩展,以第一套虚拟资本为基础,生出第二套、第三的剩余价值),这是它与实体资本的共同之处。在论套虚拟资本。目前全世界的虚拟资本额已超过实体述虚拟资本的产生时,马克思认为虚拟资本是信用资本。美国经济学家林顿指出,目前世界上每天的金α收稿日期:2001-06-06作者简介:于长秋(1974-),女,辽宁营口人,南开大学金融系博士研究生。—3—©
LIAONINGFINANCIALCOLLEGEJOURNAL , 融交易中,只有2%与实体经济相关。虚拟资本在整生产发展的进程中扩大起来。”②同时,在危机中和个经济生活中的作用已越来越大。虚拟资本的运动一般在营业停滞时期,虚拟资本会大大减少,这是因和发展极大地推动了虚拟经济的发展。虚拟经济产为“虚拟资本、生息的证券,在它们本身是作为货币生于实质经济但又与实质经济相脱离,它既支持了资本而在证券交易所内流通的时候,也是如此。它们实质经济的发展,又在其发生危机或崩溃时使实质的价格还会由于信用的普遍缺乏而下降,这种缺乏经济陷入泥潭不能自拔。虚拟经济与实质经济相脱强使证券所有者在市场上大量抛售这种证券,以便离的过程实际上是一个不断发展的过程。虚拟经济获得货币。最后,股票的价格也下降,部分是由于股的这个发展过程是一个异化的过程。最初为各种资票有权要求的收入减少了,部分是由于它们代表的源的充分利用和优化配置而出现的虚拟经济最终异往往是那种带有欺诈性质的企业。在危机时期,这种化为彻底独立的运动过程;人们在社会经济活动中虚拟的货币资本大大减少,从而它的所有者凭它在对更多财富的追逐异化为对并不能导致社会财富真市场上获得货币的力量也大大减少。这些有价证券正增加的虚拟利润的追逐。在行情表上的货币名称的减少,虽然和它们的现实我们可以从马克思的对商品内在矛盾的理论分资本无关,但是和它们的所有者的支付能力关系极析来解释这个过程。马克思主义经济学早就指出,随大。”③着市场经济的不断发展,本来存在于同一商品内的马克思的这些论述,一方面说明了虚拟资本价使用价值(即商品的有用性)和价值一定要不断外化格变化的不稳定性。由于这种不稳定性往往会引起和趋于对抗;商品的这个二重性矛盾是市场经济的股票价格较大幅度的变动有时甚至是剧烈的涨跌,根本矛盾。从本质上说,虚拟经济不过是价值运动高投机者会利用这种变动和涨落来进行买卖,从中牟度外化,并与使用价值(实质经济)运动形成尖锐对取暴利,并由此而引发金融危机。另一方面,马克思立的必然产物;在虚拟经济运转不良时产生的过度又告诉我们,只要在股票价格独特的运动和决定过“泡沫”和经济运动风险不过是价值与使用价值之间程中,没有欺诈,不影响实体资本的正常运行,不代矛盾趋于激化的外在表现形式。表实体资本的破产和无效率,即使有泡沫经济的形二、马克思有关虚拟资本扩大和减少及其影响成和破裂,对国民经济的实际影响也是无关紧要的。的论述虽然经济的虚拟化是构成泡沫经济的基础,虚拟经有关虚拟资本的扩大或减少等问题,马克思认济是经济泡沫下的淤泥,它会产生泡沫,但本身却不为,“作为纸制复本,这些证券只是幻想的,它们的价是泡沫④。值额的涨落和他们代表的现实资本的价值变动无因此,在我国金融市场的发展过程中,一个重要关,尽管它们可以作为商品来买卖,因而可以作为资的问题是如何正确的认识和对待证券市场等狂炒和本价值流动。”①虚拟资本数量的变化并不一定反映泡沫经济的问题。发行股票是筹集资金的一种手段,实体资本的变化,而取决于股票价格水平,比如香港在我国发行股票对我国经济的发展无疑是有利的。恒生指数被炒到1700点时,虚拟资本就扩大,当降随着中国股市的日益发展,规模也越来越大,因而股到700点时,虚拟资本就减少,而与它们的实体资本票资本的虚拟性对国民经济影响也越来越大。80年价值变动无关。随着资本主义的发展,利息率的下降代下半期,欧美资金狂炒日本股市,把日经指数炒上趋势引起股票价格的上涨,以及独资企业改为股份了近4万点,90年代又移师发展中国家,像在东南公司和国家债务的增长,使虚拟资本的增长速度日亚等国家炒完了之后一走了之,撂下了一堆坏账和益快于实际资本增长的趋势。马克思指出:“它们的沉重的债务引发了东南亚国家严重的金融危机。虚价值额,也就是,它们在证券交易所内的行情,在利拟资本的这种危害性也是相当严重的,为此我们要息率的下降与货币资本特有的运动无关,而单纯是加强防范由于欺诈而形成的泡沫经济对国民经济发利润率趋向下降的结果时,会随着利息率的下降而展带来的副作用,不断总结经验,加强对其虚拟资本必然出现上涨的趋势,所以,单是由于这个原因,这的管理和监督,进一步完善立法,使股票发行和交易个想象的财富,按照它的原来具有一定的名义价值规范化,把企业通过股份制而筹集的资金纳入健康的每个组成部分的价值表现来说,也会在资本主义发展的轨道。—4—©
2001年 第5期 辽宁财专学报 第3卷 总第19期 三、马克思有关虚拟资本和实体资本关系的论买入或卖出这种证券,交易物本身是什么已经不重述要,甚至有无东西交易都无关紧要,形成了一种无交马克思根据虚拟资本和实体资本运行的关系,易物的虚拟资本。这一类高级形态的虚拟资本与马把虚拟资本分为:国债、公司股票和债券、期票和汇克思在《资本论》中论述的虚拟资本不同,这种虚拟票、银行券等形式。一方面,虚拟资本是以实体资本资本自始至终滞留在金融市场上,距离实体资本更为基础的。首先,没有实体资本或实体经济,就没有远,甚至与实体资本根本无关,虚拟性更强。虚拟资本。即如没有股份制企业,没有发行债券和其当今世界,特别是80年代以后出现的虚拟资本他有价值证券的经济实体,股票和债券等有价证券日益脱离其原先赖以存在的基础——实体资本而独就不可能出现,虚拟资本也就不可能产生。其次,实立运行,它为世界经济特别是发展中国家经济的发体资本是虚拟资本的利润源泉。虚拟资本虽然可能展提供了源源不断的资金,推动了实体资本的发展,比较容易获得利润甚至大额利润,但它不能创造价但它在满足资本饥渴的同时又存在着极大的盲目值,它的利润的价值最终来源于实体经济。虚拟资本性,从而带来国际金融市场的不稳定性。90年代以能否实现价值增值,必须以企业实体资本运作的有来虚拟资本的加速膨胀及其引发的一连串金融危机效性为前提。另一方面,虚拟资本又独立于实体资本日益引起人们的广泛关注。一些经济学家过分强调之外。它虽产生于并必须借助于实体资本,但又是从引发这些金融危机的直接原因,强调一些国家爆发实体资本独立出来的另一套资本。以上市股票为例,金融危机是由于货币政策上的失误和过多的外债等投入股份制企业的资本实体,以劳动力、厂房、机器、等。但越来越多的人意识到这些频频爆发的金融危原料、成品等形式处于生产和经营过程,不断创造新机背后,必然有着更深刻的原因。在虚拟经济迅猛发价值和利润,发挥着资本的作用。而与此同时,这些展的今天,学习和研究马克思的虚拟资本理论,揭示股票中有的又在资本市场流通转让,频繁交易,被用当代经济如何从虚拟资本的发展过程中孕育出虚拟于获取交易(价差)利润,充作同实体经济相对立的经济,虚拟经济的过度膨胀和货币的虚拟化又怎样另一套资本的载体。如果考虑到在有价证券基础上为当今世界埋下泡沫经济和经济危机的种子,有利产生出来的金融衍生工具,则同实体资本相对立的于我们合理发展虚拟经济,防范金融危机,更好地驾就可能是几套资本。一套资本变为几套资本,前一套驭虚拟资本。资本是实体资本,后一套或几套资本就成为虚拟资注释:本。①马克思.资本论〔M〕.第二卷,P261.马克思在对虚拟资本的具体形式进行分析的基②马克思.资本论〔M〕.第三卷,P541.础上,认为虚拟资本的不断发展,不是造成经济危机③马克思.资本论〔M〕.第三卷,P559.的根本原因,“一切真正的危机的最根本的原因,总④刘骏民.从虚拟资本到虚拟经济〔M〕.济南:不外乎群众的贫困和他们的有限的消费,资本主义山东人民出版社,1998.生产却不顾这种情况而力图发展生产力,好象只有参考文献:社会的绝对的消费能力才是生产力发展的界限。”虚〔1〕马克思.资本论〔M〕.第一卷,第二卷,第三拟资本的产生和发展,一方面可以延缓危机的发生,卷.另一方面又使经济危机具有更大的破坏性。〔2〕刘骏民.从虚拟资本到虚拟经济〔M〕.济南:在当今世界,虚拟资本在过去的基础上发展到山东人民出版社,1998.更高的阶段,如股票和债券的期货合同、利息率期〔3〕赵海宽.虚拟资本及其积极作用〔J〕.金融研货、物价指数期货等,这些不仅是虚拟资本的虚拟资究,2000,(3).本,而且是“无中生有”的虚拟资本。因为在期货交易〔4〕陈 淮.关于虚拟经济的若干断想〔J〕.金融中,多数交易是根据金融资产的价格涨落支付其差研究,2000,(2).额,无论是买者还是卖者绝大多数不必真的拥有合(责任编辑:孔 欣)同中规定的数额的证券,也不必在交易清算时真的(下转第9页)—5—©
2001年 第5期 辽宁财专学报 第3卷 总第19期 及“指标计算期间内任何一年的净资产收益率不得低于6%板市场的必然选择。的规定限制。)——股票发行实行注册制——建立上市公司的退出机制目前,我国在主板市场上推行的是主承销商负责制。主为了促进在二板市场上市企业不断提高经营业绩,提升承销商根据国家制定的标准来判定哪些企业合乎发行上市营运质量,可以考虑其在二板市场的挂牌期限定为五年,五标准,哪些企业不适合发行上市。但主承销商并不负有完全年后经监管机构审查,凡不符合到主板市场上市条件者,均责任,它们选择和推荐的企业是否能上市必须经过由专家组给予摘牌处理。成的发行审核委员会的审核,审核委员会按照国务院批准的——交易制度工作程序进行审核,委员会经过充分讨论后,以投票的方式国外二板市场的交易机制大部分采用自动报价系统,这对股票发行申请进行表决,提高审核意见,依据发行审核委主要是由于在二板市场上市的证券具有高风险的特征,而且员会的审核意见,证监会再对发行人的发行申请作出核准或因公司规模较小,市场上的流通股份较少,如果采用以指令不予的决定。在二板市场上,应该实行国际上通行的、更加市驱动为特征的电子自动对盘交易系统,可能会出现上市证券场化的注册制度和保荐人制度,即主承销商对拟发行公司承的流动性较低,价格波动性较大的情形。而以做市商为交易担着完全的推荐责任。主承销商必须自己去判断所选择的公主体的自动报价系统,有助于克服指令驱动交易制度带来的司是否符合在二板市场上市的条件,上市能否成功,上市后市场流动性较低、价格波动性较大的缺点。目前,我国的上海是否能够产生理想的表现等,如果选择失败,主承销商必须和深圳两个证券交易所采用的交易制度均是以指令驱动为承担由此带来的损失。特征的电子自动对盘系统。而且,由于场外柜台交易在我国参考文献:尚未得到批准,所以在短期内还难以实行做市商制度和采用〔1〕国际货币基金组织编写小组.国际资本市场〔M〕.中自动报价交易系统,沿用旧的交易系统可作为权益之计。但国金融出版社,1999.从长远来看,发展场外柜台交易,推行做市商制度是我国二(责任编辑:孔 欣)AppropriateDefinition,ReasonablePatternOptionandSchemeDesign—ThoughtsontheDevelopmentofChina’sSecond2boardMarketLIHeng2guangAbstract:’:second2boardmarket;definition;pattern;scheme(上接第5页)BriefAnalysisofMarxistFictitiousCapitalTheoryYUChang2qiuAbstract:,startingwiththeexpositionoftheattributeoffictitiouscapitalthatwasexpoundedinMarx’s“OnCapital”,analysesMarx’:Marx;fictitiouscapital;fictitiouseconomy—9—©
