뗚9뻭뗚3웚2003쓪6퓂ꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡ훐쓏듳톧톧놨(짧믡뿆톧냦).(SOCIALSCꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡIENCEꆡꆡꆡꆡꆡꆡNo13)Juneꆡ2003싛컒맺힡랿뗖톺듻뿮횤좯뮯뗄SPV퓋ퟷ쒣쪽뗋뎬,헅싺뮪(훐쓏듳톧짌톧풺,뫾쓏뎤즳,410083)햪튪:ퟷ캪튻훖훘튪뗄뷰죚벼쫵뫍뷰죚릤뻟,힡랿뗖톺듻뿮횤좯뮯쒿잰퓚맺쓚놸쫜맘힢ꆣ붨솢럻뫏컒맺맺쟩뫍맺볊맟샽뗄쳘짨믺릹SPV,쫇췆탐힡랿뗖톺듻뿮횤좯뮯뗄뫋탄짨볆ꆣSPV뗄짨솢뫍퓋ퟷ탫폐샻폚컒맺닺횤좯뮯뗄뎤풶랢햹,폐샻폚퓶잿컒맺뷰죚튵뗄맺볊뺺헹솦ꆣ쿖뷗뛎평폚ꆰ튻늽떽캻ꆱ뗄쳵볾뮹늻돉쫬,뿉틔닉좡ꆰ럖늽쪵쪩ꆢ훰늽떽캻ꆱ뗄햽싔,뒴퓬쳵볾,볓뿬훆뛈뒴탂,틔췆뚯컒맺횤좯뮯뗄랢햹ꆣ맘볼듊:힡랿뗖톺듻뿮;횤좯뮯;SPV훐춼럖샠뫅:컄쿗뇪쪶싫:A컄헂뇠뫅:167223104(2003)0320364205ꆡꆡퟷ캪퇜짺횤좯벼쫵뫍뷰죚릤돌벼쫵쿠뷡뫏뗄닺뷓춶헟폫랢웰죋뗄맘볼뮷뷚뫍뷡릹탔죚뗄퓘컯,닺횤좯뮯(Assets2BackedSecuritization,ABS)쳥,SPV뿉틔쮵쫇횤좯뮯짨볆훐뗄ꆰ뺫쏮횮뇊ꆱ,쯼쫇뷼벸쪮쓪살쫀뷧뷰죚쇬폲ퟮ훘튪뫍랢햹ퟮ뿬뗄릤틔뷰죚훐뷩뗄탎쪽쟉쏮쪵쿖쇋믵뇒쫐뎡뫍놾쫐뎡뻟ꆣ쯼뗄훘튪ퟩ돉늿럖ꆪꆪꆪ힡랿뗖톺듻뿮횤좯뮯뗄쇷뚯뫍뻛뫏\[1\]ꆣ틲SPV듓쫂뗄튵컱쫜떽퇏룱뗄(Mortgage2BackedSecuritization,MBS)뗄랢햹폈쿞훆,뺭펪럧쿕뷏킡,춬쪱평폚SPV뛔닺뗄ꆰ헦쪵웤톸쏍ꆣ릺싲ꆱ,퓚랢웰죋뫍춶헟횮볤웰떽쇋ꆰ럀믰잽ꆱ뗄ퟷ닺횤좯뮯뗄튻룶훘튪쳘뗣뇭쿖퓚웤붻틗뷡릹폃,폐킧뗘쪵쿖쇋럧쿕룴샫뗄릦쓜ꆣ쯹틔,SPV쫇뗄늻춬,뗤탍뗄횤좯뮯붻틗뷡릹훐뚼폐튻룶쳘짨믺횤좯뮯훐맘볼뗄훆뛈붨짨,쯼늻뷶맘쾵떽횤좯뮯뗄릹SPV(SpecialPurposeVehicle)(볻춼1)ꆣퟷ캪솬돉냜,뛸쟒뮹맘쾵떽헻룶뷰죚쳥쾵뗄낲좫폫컈뚨ꆣ춼1ꆡ횤좯뮯믹놾쇷돌춼쫕룥죕웚:2002-11-18;탞믘죕웚:2003-02-28ퟷ헟볲뷩:뗋뎬(1965-),쓐,뫾쓏솰풴죋,훐쓏듳톧뢱뷌쫚,늩쪿,훷튪퇐뺿랽쿲:뷰죚샭싛,뷰죚릤돌퇐뺿.' 1995-2004 Tsinghua Tongfang Optical Disc Co., Ltd. All rights reserved.
뗚3웚ꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡ뗋뎬,헅싺뮪:싛컒맺힡랿뗖톺듻뿮횤좯뮯뗄SPV퓋ퟷ쒣쪽ꆤ365ꆤ4.쿣룛튻ꆢꆡSPV퓋ퟷ믺훆뗄맺볊뇈뷏퓚힡랿뷰죚랽쏦,쿣룛틔잰튻횱쫇틀삵짌튵믺릹,벴듳뛠평짌튵틸탐폫춶틸탐솪쫖,ퟔ탐낲업뗖M톺듻뿮뗄횤좯뮯ꆣퟔ1997쓪3퓂뫳,쿣룛헾뢮춨맽BSퟮ퓧돶쿖퓚20쫀볍60쓪듺뫳웚힡랿탅듻쳥훆뇴쇙뇀삣뗄쏀맺,볌뛸퓚얷쏀맺볒죧펢맺ꆢ램췢믣믹뷰돶20틚룛풪돉솢쇋쿣룛내뷒횤좯릫쮾맺ꆢ볓쓃듳뗈맺뗃떽쇋톸쯙랢햹ꆣ90쓪듺틔뫳(HKMC),,퓚퇇쏅퓋ퟷ내뷒횤좯뮯ꆣ쒿잰,HKMC쫇첫탂탋뺭볃뗘쟸죧냄듳샻퇇ꆢ쿣룛ꆢ몫맺ꆢ탂볓웂뗈뾪췘쿣룛뛾벶뗖톺쫐뎡뗄훷튪믺릹,쯼퓚쳘쟸헾뢮뗘뗄횧돖쿂,틔뛀솢릫쮾뗄탎쪽쪵쿖쫐뎡뮯퓋ퟷꆣ\[4\],MBS튲죕붥ힳ듳웰살ꆣ\[2\평]폚룷맺퓚뺭볃랢햹뷗뛎ꆢ쫐뎡쳵볾ꆢ램싉훆뛈뗈훮뛠랽쏦듦퓚뷏듳닮5.웴쪾폫뷨본틬ퟜ뗄살뾴,컞싛쫇쏀맺ꆢ볓쓃듳뮹쫇쿣룛,퓚랢,틲듋랢햹MBS뗄뚯틲ꆢSPV뗄탔훊뫍릦쓜틔벰튻킩뻟쳥닙ퟷ랽쏦룷폐늻춬ꆣ헢샯뷶틔쏀맺ꆢ볓쓃햹뗖톺듻뿮뛾벶쫐뎡ꆢ췆뷸MBSꆢ릹훾좫쏦뗄힡랿뷰듳ꆢ냄듳샻퇇뫍쿣룛캪훘뗣뷸탐뇈뷏럖컶(볻뇭죚쳥쾵랽쏦뚼돉릦뗘랢믓쇋헾뢮뗄ퟷ폃ꆣ헾뢮춨맽1)ꆣ퓚솢램뫍믺릹ퟩ붨랽쏦룸폨튻뚨뗄횧돖,튻랽쏦뷢1.쏀맺쏀맺퓚힡랿뗖톺듻뿮횤좯뮯뗄랢햹맽돌훐,훷뻶쇋쫐뎡쓑틔뷢뻶뗄컊쳢,쇭튻랽쏦튲캪짌튵믺릹튪돉솢쇋솪냮맺쏱뗖톺킭믡뒴퓬쇋랢햹쳵볾,쪹뗃헾닟탔믺릹뫍짌튵탔믺릹뷴(FNMA)ꆢ헾뢮맺쏱뗖톺킭믡(GNMA)ꆢ솪냮힡랿듻뿮뗖톺릫쮾쏜죚뫏,룷쮾웤횰ꆣ춬쪱,뷨훺헾뢮놳뺰짨솢뗄SPV(FHLMC)뗈믺릹\[3\]ꆣ쏀맺솪냮헾뢮캪헢죽볒랢웰믺릹쳡릩쇋폐훺폚쳡룟믲잿뮯SPV뗄탅솦뛈,퓶잿춶헟탅탭뛠폅믝헾닟,틔맄샸웤듓쫂힡랿뗖톺듻뿮뗄횤좯탄,틔컼틽룼뛠춶헟뷸죫힡랿뗖톺듻뿮횤좯뮯쫐뮯튵컱뎡ꆣ쯹틔,튪퓚컒맺췆탐MBS,헾뢮뇘탫듳솦뒴퓬뫃,헢뛔쏀맺힡랿뗖톺듻뿮횤좯뮯쫐뎡뗄랢햹웰쇋듙뷸ퟷ폃ꆣ뗄쫐뎡믺훆뫍램싉뮷뺳,떫춬쪱힢틢헾뢮뗄뷩죫튪ꆰ폐쯹캪폐쯹늻캪ꆱꆰ,헾뢮틽떼웳튵,웳튵뷸죫쫐2.볓쓃듳볓쓃듳뗄횤좯뮯췪좫쫇평볓쓃듳내뷒폫힡랿릫뎡ꆱ,춻돶쫐뎡놾짭뗄ퟷ폃,헦헽ퟶ떽볆뮮뗷뷚뫍쫐쮾뎡뗷뷚쿠뷡뫏,붨솢헾뢮뗷뿘ꆢ폐탲뺺헹ꆢ럧쿕뿘훆(CMHC)살훷떼퓋ퟷ\[3\]ꆣCMHC쫇볓쓃듳힡랿뷰죚쳥쾵뗄뫋탄,쯼벯힡랿헾닟훆뚨ꆢ쳡릩힡랿내뷒놣뗈튻쳗췪짆뗄퓋탐믺훆ꆣ쿕ꆢ퓋ퟷ내뷒횤좯뮯뗈횰쓜폚튻짭ꆣ캪쇋쓜랢탐헽죧억놴뛻뺭볃톧붱믱뗃헟쿄웕뫍쏗샕쯹풤퇔뗄,늻뚯닺횤좯뮯붫돉캪캴살뷰죚랢햹뗄훘뗣ꆣ\[5\]CMHC떣놣뗄MBS,랢탐죋뇘탫뺭CMHC룱죏뚨ꆣ폐룱뗄랢탐죋뿉쓜쫇듻뿮죋,떫듋쪱뗖톺듻쒿잰,뗖톺듻뿮횤좯뗄욷훖뫍벼쫵늻뛏뒴탂,늢돊뿮뿢뗄닺좨틑뺭헦쪵돶쫛,듻뿮뿢컄볾평컄볾췐맜좫쟲뮯랢햹쟷쫆ꆣ컒맺힡랿뗖톺듻뿮튵컱쯤좻웰늽죋맜샭뫍짳닩,튻떩듻뿮죋웆닺,뗖톺듻뿮뿢늻믡퓢뷏췭,떫쫇랢햹쫆춷톸쏍ꆣ뷘훁2002쓪6퓂뗗,뷰떽쟥쯣죚믺릹룶죋힡랿듻뿮폠뛮틑듯틚풪ꆣ듓컒,뛸쫇평CMHC살뷓맜ꆣ3.냄듳샻퇇맺뗄쫐뎡ힴ뿶ꆢ뷰죚랢햹쟷쫆살뾴,벰퓧톰쟳뛔닟ꆢ룃맺뗄힡랿뗖톺듻뿮횤좯뮯췪좫쫇튻훖짌튵뮯웴뚯MBS펦쫇쏷훇횮뻙ꆣ쯤좻컒맺뷰죚믹뒡짨쪩쒣쪽뮹뇈뷏놡죵,뷰죚훐뷩럾컱쮮욽늻룟,떫튪컈늽췆,평짌튵틸탐믲춶틸탐돉솢쿠펦뗄릫쮾좥퓋ퟷꆣ냄듳샻퇇훐퇫틸탐맦뚨,짌튵틸탐랢탐M뷸MBS,뇘탫ퟱ톭횤좯뮯뗄튻냣풭샭,뫏샭틽죫맺BS뇘탫뇭췢퓋ퟷ,춨맽짨솢SPV돖폐내뷒닺뫍랢탐햮췢ퟮ쿈뷸뗄샭쓮뫍랽램,솦헹듓튻뾪쪼뻍붨솢웰뇈좯뷏맦랶뗄퓋ퟷ쳥쾵,틔샻폚틔뫳횤좯뮯릤돌뗄좫쏦,좷놣짌튵틸탐풶샫내뷒햮좯럧쿕,놣뮤듦뿮죋샻틦ꆣ쪵쪩ꆣ' 1995-2004 Tsinghua Tongfang Optical Disc Co., Ltd. All rights reserved.
ꆤ366ꆤ훐쓏듳톧톧놨(짧믡뿆톧냦)ꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡ뗚9뻭뇭1ꆡ쏀맺ꆢ볓쓃듳ꆢ냄듳샻퇇ꆢ쿣룛룷훷튪SPV믺릹탔훊벰릦쓜뇈뷏훷튪믺릹믺릹탔훊훷튪릦쓜헾뢮맺쏱뗖톺킭믡헾뢮탔믺릹ꋙ쪵쪩헾뢮떣놣뗄뗖톺듻뿮횤좯뮯;,뻟폐쏀(GNMA)맺헾뢮뗄쪮ퟣ탅폃ꆣꋚ캪MBS랢탐쳡릩헾뢮탅폃떣놣;ꋛ캪쮽펪믺릹뷰죚뒴탂쳡릩늿럖뺭퇩ꆣ쏀맺솪냮맺쏱뗖톺킭믡헾뢮횧돖뗄쮽펪짏ꋙ듓짌튵틸탐ꆢ뒢듻킭믡뗈믺릹릺싲컞헾뢮떣놣뗄뗖(FNMA)뫍솪냮힡랿듻뿮뗖톺릫쮾쫐릫쮾,늻뻟폐쏀맺톺듻뿮늢쪹횮횤좯뮯;헾뢮뗄쪮ퟣꋚ캪MBS뗄랢탐쳡릩떣놣;LM탅폃ꆣ(FHC)ꋛ퓚맺쓚췢쫐뎡짏랢탐햮컱릤뻟돯ꆣ볈쫇헾뢮힡랿헾닟ꋙ캪뷰죚믺릹랢럅힡랿뗖톺듻뿮쳡릩좫뛮놣쿕;볓볓쓃듳내뷒폫힡랿훆뚨벰맜샭늿쏅,폖ꋚ릺죫뗖톺듻뿮쪵쪩횤좯뮯,늢캪횮쳡릩떣놣;쓃릫쮾(CMHC)쫇튻볒쮽펪탔훊뗄ꋛ쿲릺랿헟쳡릩뗖톺듻뿮,캪뗍쫕죫볒춥쳡릩힡랿늹듳웳튵ꆣ쳹ꆣ룷뷰죚믺릹룷훖탔훊ꋙ쪵쪩힡랿뗖톺듻뿮횤좯뮯,랢탐MBS냄듳샻퇇룷횤좯뮯릫쮾평룷틸탐돉솢ꋙퟔ벺랢럅믲캯췐웤쯼럇틸탐믺릹랢럅힡랿듻뿮;ꋚ뢺퓰횤좯뮯튻쟐돌탲뇪ힼ뗄훆뚨ꆣꋙ룹뻝풤쿈좷뚨뗄뷷짷릺싲뇪ힼ,릺싲ꆶ쿣룛틸탐쳵샽ꆷ쫚좨뗄믺릹퓚쿣룛랢럅뗄내뷒듻뿮;쿣쿣룛내뷒횤좯릫쮾쳘쟸헾뢮춨맽췢믣ꋚ춨맽퓚놾쫐뎡랢탐햮좯뷸탐돯,폃틔릺싲내뷒룛(HKMC)뷰좫펵폐듻뿮;ꋛ쿲춶헟랢탐MBS,쪹내뷒듻뿮ퟩ뫏횤좯뮯;ꋜ쿲놻쫚좨랢럅내뷒듻뿮뗄믺릹쳡릩내뷒놣쿕ꆣ뛾ꆢꆡ컒맺짨솢SPV뗄쒣쪽럖컶룼듳뗄샻죳ꆣ떫쒿잰컒맺뗄짌튵틸탐늻쓜춶폚럇틸탐뷰죚튵컱,튪돉솢틔랢탐MBS캪떥튻튵컱뗄뛔컒맺뛸퇔SPV듦퓚램싉헏낭ꆣ듋췢,SPV폫짌튵틸탐횮볤뗄,SPV뮹쫴폚룅쓮탔뚫컷,뻟쳥뗄퓋ퟷ랽쪽뒦폚쏾쯷펦폃뷗뛎ꆣ떫쏦뛔볓죫WTO뫳컒쒸ퟓ맘쾵,죝틗놻맜샭헟ꆢ춶헟죏캪쫇짌튵틸탐뗄맺뷰죚쫐뎡뾪럅뗄돐억,쿻벫놻뚯쿔좻늻뿉좡,컒쏇뇤쿠죚,뿉쓜떼훂쓚늿뗄맘솪붻틗,횤좯춶헟뗄뇘탫믽벫뷨본맺췢돉릦뺭퇩,뷡뫏맺쓚웳튵쪵볊샻틦죝틗쫜떽쟖몦,늢쟒SPV랢탐뗄햮좯뗄움벶튲,톡퓱쫊뫏컒맺랢햹뗄MBS쒣쪽,틔퓶잿뷰죚럾컱쇬폲믡쫜떽짌튵틸탐놾짭탅폃뗄훘듳펰쿬ꆣ뗄맺볊뺺헹솦ꆣ떫SPV퓚컒맺쫇탂짺쫂컯,쿖탐램2.쒣쪽뛾:닉폃쳘쫢탅췐돤떱SPV싉뗈엤쳗훆뛈뗄훍뫳붫늻뿉뇜쏢뗘뛔헢튻쿈뷸뗄죚탅췐랽쪽튲쫇맺볊짏닺횤좯뮯뗄뗤탍쒣쪽횮쒣쪽닺짺ퟨ낭ꆣ튻,퓚횤좯뮯뗄랢햹맽돌훐뗃떽쇋맣랺뗄펦폃ꆣ\[6\]1ꆶ훐뮪죋쏱릲뫍맺탅췐램ꆷ뗄냤늼캪쪵쪩MBS쳡릩.쒣쪽튻:짌튵틸탐ퟔ탐짨솢ퟓ릫쮾SPV컒쏇뇘탫힢틢떽,맺췢MBS뗄쿈뷸ퟶ램쫇돉쫬쇋웵믺ꆣꆶ탅췐램ꆷ훐맦뚨쇋탅췐닆닺폫캯췐죋웤쯼뷰죚쫐뎡뗄닺컯ꆣ내헕쒿잰뗄쳵볾,컒맺튪튻늽떽닺뗄룴샫ꆢ쫜췐죋ퟔ폐닆닺횮볤뗄룴샫틔벰쫜췐캻,닙ퟷ쓑뛈럇뎣듳ꆣ뛸쟒죋돐떣횧뢶탅췐샻틦뗄틥컱쫇틔탅췐닆닺캪쿞뗈컊,퓚떱잰탎쫆쿂,틸탐쇷뚯탔맽쪣,랿닺내뷒쫇틸탐룷듻훖훐ퟮ폅솼뗄욷훖,쳢,헢킩맦뚨놣횤쇋탅췐닆닺뗄뛀솢탔,쪵쿖쇋ꆰ웆쟒쯦ퟅ룶죋힡랿듻뿮쫐뎡뗄삩듳,헢뇊폅훊닺뛔닺룴샫ꆱꆣ헢퇹,랢웰죋뿉틔짨솢튻룶탅췐(SPV),틸탐헻쳥훊뗄폅뮯ퟷ폃죕쟷쏷쿔ꆣ맊맺쓚룷듳짌좻뫳붫믹뒡닺틆떽탅췐훐,탅췐뗄좨틦틆붻룸튵틸탐뻹늻풸뇭췢퓋ퟷ,컞튻샽췢뗘튪쟳뇭쓚죚ꆣ튻볒뛀솢뗄쫜췐맜샭믺릹뷸탐췐맜,SPV짨볆ꆢ랢탐죧붨짨틸탐탂뷼돉솢뗄랿뗘닺뷰죚늿횤좯뮯뒦,뻍럻뫏쫐뎡탨튪뗄MBS,쫜췐맜샭믺릹뢺퓰쫕좡횤좯ힼ놸쏅퓋ퟷ힡랿뗖톺듻뿮횤좯뮯튵컱ꆣ뗄놾쾢,럖엤룸춶헟ꆣ짌튵틸탐ퟔ탐짨솢SPV폐탭뛠폅쫆,죧쓜릻뇜3.쒣쪽죽:떥뛀ퟩ붨맺폐뛀SPV쏢퓚듻뿮돶쫛짏랱쯶뗄뚨볛ꆢ움벶,볲뮯MBS뗄늿쒿잰,컒맺횤좯뮯쫐뎡뒦폚쏈톿ힴ첬,SPV뗄짨럖돌탲,뛸쟒뿉틔듓MBS훐믱뗃뎬돶럾컱럑쫕죫뗄솢벰웤닙ퟷ맦랶퓚튻뚨돌뛈짏좷뚨쇋컒맺횤좯뮯쫐' 1995-2004 Tsinghua Tongfang Optical Disc Co., Ltd. All rights reserved.
뗚3웚ꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡꆡ뗋뎬,헅싺뮪:싛컒맺힡랿뗖톺듻뿮횤좯뮯뗄SPV퓋ퟷ쒣쪽ꆤ367ꆤ뎡뗄쒣쪽뫍캴살뗄랢햹랽쿲ꆣ듓맺췢뺭퇩뾴,퓚횤ꆰ헦쪵돶쫛ꆱ뫍ꆰ웆닺룴샫ꆱ,럻뫏맺볊짏닺횤좯뮯좯뮯쫐뎡랢햹돵웚,럧쿕뷏듳,쎻폐헾뢮횧돖뗄SPV뗄랢햹뎱쇷,퓋ퟷퟮ캪맦랶ꆣ춬쪱,폐헾뢮놳뺰뗄뫜쓑펦뢶헢훖캣믺ꆣ평헾뢮돶쏦ퟩ붨SPV,뿉틔쪹SPV폐훺폚붵뗍뒴탂돉놾ꆢ퓶잿쫐뎡탅탄,룼뫃뗘볦횤좯뮯쫐뎡튻뾪쪼뻍뒦폚솼뫃뗄맜샭횮훐,뿉룼뫃맋헾닟쒿뇪뫍펯샻쒿뇪ꆣ듓뎤풶살뾴,헢쫇튻룶뇈뗘엤뫏뷰죚쳥훆룄룯뫍뷰죚쫐뎡뗄킭뗷랢햹ꆣ틲듋뷏샭쿫뗄쒣쪽ꆣ떫쯼튪쟳뇘탫내헕짳짷뗄짌튵풭퓲폐톧헟죏캪퓋ퟷ,쪹뗃SPV짨솢쪱짳엺쓑뛈듳쟒맽돌뢴퓓,튻,쒿잰뿉뾼싇평닆헾늿ꆢ훐맺죋쏱틸탐ꆢ룷짌튵틸탐(힡랿릫믽뷰맜샭훐탄쪱쓑틔뷸죫쪵훊탔닙ퟷ,벴샭싛짏뷏췪쏀,떫닙ퟷ짏)뗈솪뫏돶돉솢SPVꆣ\[7\퓚]ퟩ붨돵웚,헾뢮횱뷓뿘막,틔쳡룟SPV뗄뷏쓑ꆣ훁폚쒣쪽쯄,틲뷰죚닺맜샭릫쮾뗄튵컱랶탅폃뗈벶,복짙훆뛈낲업돉놾,늢쓜룼뫃뗘볦맋헾닟캧뫍뺭펪쒿뇪럇뎣쏷좷,쫇쳘뚨뷗뛎뗄샺쪷닺컯ꆣ쒿뇪뫍펮샻쒿뇪ꆣ웤ꆰ쫕릺맺폐틸탐늻솼듻뿮,맜샭뫍뒦훃틲쫕릺맺폐SPV뗄훷튪튵컱쫇듓힡랿뗖톺듻뿮랢럅틸탐뒦릺싲뗖톺듻뿮,붫릺싲뗄뗖톺듻뿮ퟩ틸탐늻솼듻뿮탎돉뗄닺ꆱ뗄죎컱,놾살뻍쫇튻볾뫆뫏캪뿉틔횤좯뮯뗄뗖톺듻뿮닺돘,틔뗖톺듻뿮랱뗄릤돌,뿶쟒쒿잰뷸햹ힴ뿶늻죝샖맛ꆣ죴춬쪱퓙닺돘뗄닺ퟩ뫏캪횧돖,랢탐MBS,늢캪쯹랢탐뗄뢳폨웤닺횤좯뮯헢튻탨튪룟뛈뒴퓬솦쟒폐뷏룟쓑뛈뗄횰쓜,뿉쓜늻샻폚AMC풭폐쒿뇪뗄쪵쿖,뒦샭MBS쳡릩떣놣ꆣ늻떱짵훁믡펰쿬떽컒맺뷰죚쳥쾵뗄컈뚨ꆣ4.쒣쪽쯄:뢳폨닺맜샭릫쮾SPV뗄횰쓜컒맺뗄뷰죚닺맜샭릫쮾(AMC)쫇쏅캪뷓쫕ꆢ맜샭뫍뒦훃맺폐틸탐늻솼닺뛸짨솢뗄폐쏷좷죽ꆢꆡ컒맺랢햹MBS뗄뿉탐쒣쪽듦탸웚뗄뷰죚믺릹,쯼폐쏷좷뗄튵컱랶캧뫍뺭펪쒿뇪,캪쳘뚨뷗뛎뗄샺쪷쪹쏼뫍뷰죚룄룯럾컱ꆣ퓚폐MBS퓚쫀뷧룷맺뗄돉릦쪵볹,뛔컒맺폐훘듳뗄맘맦뚨훐틑뺭쏷좷AMC뿉틔닉폃횤좯뮯뗈랽램뛔횸떼틢틥ꆣ떫펦룃뾴떽,벴뇣쫇퓚랢듯맺볒횮볤,웤듻뿮벰웤뗖톺욷뷸탐뒦훃,뮹뿉틔쿭쫜뛠훖탎쪽뗄랢햹튲듦퓚ퟅ튻뚨뗄닮뻠ꆣMBS쫇튻쿮뫆듳뗄뷰폅믝헾닟ꆣ폫듋춬쪱죚릤돌,볈탨튪헾뢮뗄횧돖,폖탨튪쫐뎡뗄엤쳗췪,뷰죚뷧튲튻횱퓚첽쳖AMC뗄듦탸랢햹횮슷ꆣ틲듋,죴쓜퓚횤좯뮯쫔뗣웚볤뢳폨짆,탨튪뷴쪱볤뷸탐훆뛈뒴탂ꆢ튵컱뒴탂ꆣ틲듋튪닺맜샭릫쮾SPV뗄횰쓜,늻쪧캪튻룶뛠펮횮뻙ꆣ뺡뿉쓜뗘톧쾰MBS돉릦맺볒뗄쿈뷸뺭퇩,돤럖샻폃뫳랢폅쫆,퓚훆뛈낲업짏쪵쿖뿧풽쪽량풾ꆣ춬쪱캪볓잿SPV뗄쪵솦,퓶잿탅폃뛈,튲뿉뾼싇평퓚컒맺닺횤좯뮯랢햹뗄돵웚,헾뢮펦춨맽훆벸듳닺맜샭릫쮾솪뫏릲춬랢웰짨솢폐쿞퓰죎릫쮾뚨폅믝헾닟,췪짆폐맘램싉램맦ꆢ볠맜쳥쾵,붨솢룟탎쪽뗄SPVꆣ캪럀횹맘솪붻틗뗈쯰몦웤쯻막뚫샻틦킧ꆢ낲좫뗄쫐뎡쳥쾵,훆뚨붻틗맦퓲,내헕맺볊맟샽뗄탐캪,뿉쪵탐맘솪막뚫뚭쫂믘뇜훆뛈,랢믓뛀솢뚭뷸탐닆컱볠맜뫍럧쿕뿘훆ꆣ평폚SPV뗄램싉뗘캻쫂뗄ퟷ폃,늢볓잿볠맜ꆣ짦벰뛠훖쿖탐램싉램맦,죧맻훰룶탞룄,퓚쪱볤뫍닙5.룷쒣쪽뗄뇈뷏럖컶ퟷ짏좱랦뿉탐탔ꆣ뇈뷏뫃뗄뷢뻶냬램쫇평맺볒훆평잰쯹쫶,룷훖뿉쓜쒣쪽뻹폐샻폐뇗ꆣ쒣쪽튻뚩ꆢ냤늼맘폚횤좯뮯뗄쳘뇰램맦,좷뚨SPV뗄짨솢뗄쳘뗣쫇쎻폐붨솢뛀솢뗄SPV,뗖톺듻뿮랢럅틸탐쳵볾ꆢ튵컱쫖뛎뫍횤좯뮯뗄돌탲ꆢ맦퓲뗈ꆣ\[8\뾼]싇떽볈쫇풭쪼좨틦죋ꆢ랢웰죋,폖쫇MBS뗄랢탐죋,헢볲컒맺뗄쪵볊쟩뿶,뿉틔ퟛ뫏뾼싇짏쫶벸훖쒣쪽뗄쳘뮯쇋횤좯뮯뗄튻냣뷡릹뫍맽돌,뷚쪡쇋쪱볤,틔헢훖뗣,닉폃ꆰ럖늽쪵쪩ꆢ훰늽떽캻ꆱ뗄쒣쪽ꆣ쒣쪽췆뷸횤좯뮯폐샻폚톸쯙믽샛횤좯뮯뗄뺭퇩ꆣ떫뗚튻늽,퓚쯄듳맺폐짌튵틸탐훐,톡퓱쳵볾뇈뷏룃쒣쪽뗄훂쏼좱쿝쫇늻쓜쪵쿖ꆰ헦쪵돶쫛ꆱ뫍ꆰ웆닺돉쫬뗄틸탐쫔탐MBSꆣ퓚횤좯뮯쪵쪩맽돌훐,틸탐룴샫ꆱ뗄쒿뗄ꆣ훁폚폫틸탐램폐돥춻,퓲뿉틔탞룄램짨솢맦랶뗄뗖톺듻뿮뿢ꆣ뗖톺듻뿮뿢뿉틔쿈늻듓틸싉뗄쿠맘쳵컄,믲닉폃웤쯼랽쪽뇤춨ꆣ쒣쪽뛾ꆢ죽ꆢ탐뛀솢돶살,떫튪평쏅뗄믺릹살맜샭ꆣ뗖톺듻뿮쯄뗄릲춬쳘뗣쫇짨솢쇋뛀솢뗄SPV,폐샻폚뗖톺듻뿢떥뛀짨헊,뛀솢뫋쯣,놣횤듻뿮뿢뗄쿖뷰쇷퓚뿘훆뿮뛾벶쫐뎡뗄탎돉뫍튻벶쫐뎡뗄췪짆,폐샻폚MBS횮쿂,좷놣캴살뛔랢탐뗄MBS놾쾢뗄뎥뮹ꆣ맜샭뗖뗄뎤풶랢햹ꆣ떫쒣쪽뛾쯤쮵퓚맺볊짏쪹폃뇈뷏뛠,톺듻뿮뿢뗄믺릹뷱뫳튪훰붥뛀솢ꆣ떫컒맺탅췐춶릫쮾룕췪돉뗚컥듎헻뛙,뻟쳥튵컱캪췆뚯MBS뗄랢햹,쿈붨솢틔헾뢮캪훷떼뗄힡랽쿲늻쏷좷,탅솦늻룟,쿖뷗뛎평탅췐릫쮾닎폫횤랿뗖톺떣놣폫놣쿕쏅믺릹,뢺퓰쿲랢럅듻뿮뗄뷰좯뮯퓋ퟷ뿉쓜믡쫜떽쒳훖돌뛈뗄늻솼펰쿬,늻샻폚죚믺릹쳡릩떣놣믲놣쿕,춳튻뗖톺짪쟫뫍뗖톺뫏춬,컼틽춶헟ꆣ쒣쪽죽뗄ퟮ듳틢틥뻍쫇헦헽쪵쿖쇋늢쪹횮뇪ힼ뮯,캪뗖톺듻뿮듲냼ퟩ뫏뒴퓬쳵볾,듙뷸' 1995-2004 Tsinghua Tongfang Optical Disc Co., Ltd. All rights reserved.
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