内容目录
1. 失业数据恶化，特朗普主要票仓相对坚挺 ..................................................................................4
2. 大选前瞻——疫情对拜登有多大利好？ ......................................................................................6
3. 中美潜在争端或成大选另一不确定性 ........................................................................................11
4. 风险提示 ........................................................................................................................................13
图表目录
图 1：美国5 月19 日民调民众对6 月失业率预期（单位：%） ......................................................4
图 2：不同年龄受访民众对“是否担心失业？”回答“是”的比重（单位： %） .............................5
图 3：不同族裔受访民众对“是否担心失业”回答“是”的比重（单位：%） ..................................5
图 4：不同年龄受访民众对“现在重启经济是否正确？”的回答（单位：%） .............................6
图 5：5 月19 日民调不同年龄段受访者对总统候选人支持率（单位：%） .................................7
图 6：5 月19 日民调不同族裔受访者对总统候选人支持率（单位：%） .....................................7
图 7：2020 年3 月以来总统候选人65 岁以上受访者支持率及民调受访民众中民主党人比例
（单位：%） ........................................................................................................................................8
图 8：2020 年以来不同年龄段受访者表示“非常关注”大选的比例（单位：%） ........................8
图 9：2017 年以来特朗普民调支持率（阴影部分代表 2018 年中期选举，单位：%） ...............9
图 10：新冠病毒导致美国不同族裔死亡比例（单位：%） ...........................................................9
图 11：历史冲击后半年内时任总统支持率变化（单位：%） .....................................................10
图 12: 不同年龄段受访者对于“中国是否应对疫情负责”的回答（单位：%） ..........................12
图 13：不同年龄段受访者对“美国是否应惩罚中国”的回答（单位：%） .................................12
表 1：主要摇摆州人口结构及疫情死亡情况（单位：%） ...........................................................11
1. 失业数据恶化，特朗普主要票仓相对坚挺
美国四月非农就业数据出现历史性恶化，新增就业人数创记录以来最大降幅，具体
参见我们的另一篇报告《美国失业数据历史性恶化，何时复苏？——“真知”系列①》
通常若经济前景在大选年份不明朗或就业数据出现大幅下滑，会对寻求连任的总统
选情产生实质性负面影响，具体参见我们另一篇报告《暗藏玄机的民调——2020 通往白
宫之路系列①》。但从5 月目前的民调结果看，特朗普的支持率为 49%，仍保持其当选以
来最佳水平。
5 月 19 日的民调结果体现了当前的两个特征：一是民众对于未来失业数据走势已
有基准认识，二是特朗普的主要支持人群受失业影响相对较小。
从具体数据看，超过 80%的受访民众认为 6 月美国失业率在 10%以上，并且有 30%
以上的民众认为 6 月失业率超过 20%，因此民调中受访群众的选择已经基于对失业率
在短期持续低迷的考量。此外，年轻选民对就业数据的认识相对不足，在18-29 岁这个
年龄段中，选择“不确定”这一选项的占比最高，为 32%，并且认为6 月失业率在15%
以上的比重也低于其他年龄段受访民众。
同时，尽管受访者已经考虑失业数据在短期难以恢复，但特朗普的选情并未实质受
损，这可能是由于其支持群体受失业影响相对较小。失业对美国不同年龄段及族裔的冲
击并不一致，在民调中，19-29 岁和非裔民众对失业的担忧明显高于 65 岁以上和白人民
众，而 65 岁以上和白人民众对特朗普的支持率较高，因此特朗普的主要票仓在失业的
冲击下保持相对坚挺。
图 1：美国 5 月 19 日民调民众对 6 月失业率预期（单位：%）
100%
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30%
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0%
18-29 30-44 45-64 65岁以上
5%以下 5%-10% 10%-15% 15%-20% 20%以上 不确定
数据来源：YouGov/Economist，
图 2：不同年龄受访民众对“是否担心失业？”回答“是”的比重（单位： %）
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
65岁以上 18-29
数据来源：YouGov/Economist，
图 3：不同族裔受访民众对“是否担心失业”回答“是”的比重（单位：%）
65%
60%
55%
50%
45%
40%
35%
30%
25%
20%
非裔 白人
数据来源：YouGov/Economist，
此外特朗普执意重启经济，引发部分民众对于“二次感染”的担忧，而特朗普的主要
支持者，年长选民却认为当前重启经济是正确的选择，后续疫情的担忧目前尚未对特朗
普的票仓产生明显影响。
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9
图 4：不同年龄受访民众对“现在重启经济是否正确？”的回答（单位：%）
100%
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50%
40%
30%
20%
10%
0%
18-29 30-44 45-64 65岁以上
正确 错误 不确定
数据来源：YouGov/Economist，
2. 大选前瞻——疫情对拜登有多大利好？
从目前的民调结果看，年长民众和白人对特朗普的支持率较高，而年轻民众和非裔
对于拜登的支持率较高。为了考虑样本选择偏差，我们计算了历次民调中民主党在样本
中的比例，发现 YouGov/Economist 的民调中民主党的受访者比重稳定在 40%左右，这
增强了民调数据的历史可比性。同时由于民调样本中民主党的比例（约 40%）高于共和
党和独立无党派人士（分别约 30%），因此对于民主党候选人拜登的支持率可能偏高。
尽管拜登的总体支持率高于特朗普，但在大选历史上实际投票率较高的年长选民和
白人选民可能会对选举结果产生重要影响。具体可以参见我们的另一篇报告——《暗藏
玄机的民调——2020 通往白宫之路系列①》。本次大选年轻选民的投票率较低的情形可
能延续，从不同年龄段受访者对于大选的关注度来看，65 岁以上选民对大选的关注度明
显高于18-29 岁年龄段的受访者。
历史来看，特朗普的民调能较好的反映民众对其的看法，2018 年 11 月民调数据显
示民众对其不满程度上升，在当月的中期选举中共和党输掉了众议院多数党的席位，因
此，当前特朗普较高的支持率对其选情形成支持。同时，由于不同族裔的生活地区和卫
生条件差异，疫情对不同族裔影响的严重程度也有差别，非裔的死亡率约为白人的
倍，这可能导致拜登支持者数量受损。
图 5：5 月 19 日民调不同年龄段受访者对总统候选人支持率（单位：%）
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
18-29 30-44 45-64 65岁以上
拜登 特朗普 不确定
数据来源：YouGov/Economist，
图 6：5 月 19 日民调不同族裔受访者对总统候选人支持率（单位：%）
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
白人 非裔 西班牙裔 其他
拜登 特朗普 不确定
数据来源：YouGov/Economist，
图 7：2020 年 3 月以来总统候选人 65 岁以上受访者支持率及民调受访民众中民主党人比例
（单位：%）
60%
55%
50%
45%
40%
35%
拜登 特朗普 民主党比例
数据来源：YouGov/Economist，
图 8：2020 年以来不同年龄段受访者表示“非常关注”大选的比例（单位：%）
65%
60%
55%
50%
45%
40%
35%
30%
25%
20%
15%
18-29 65岁以上
数据来源：YouGov/Economist，
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18% 19%
20%
43%
图 9：2017 年以来特朗普民调支持率（阴影部分代表 2018 年中期选举，单位：%）
60 50
58 48
56 46
54 44
52 42
50 40
48 38
46 36
44 34
反对 支持（右轴）
数据来源：Gallup，
图 10：新冠病毒导致美国不同族裔死亡比例（单位：%）
亚裔 非裔 拉丁裔 白人
数据来源：华盛顿邮报等，
2000 年至今美国较为严重的三次冲击，互联网泡沫，次贷危机和H1N1 爆发后第一个
月，时任总统支持率都发生了较大幅度的下降，并在第二个月向上修正并逐步稳定，
因此若本次疫情已越过拐点并无“二次感染”的出现，那么特朗普的支持率因疫情大幅
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走低的可能性不大。
我们对于摇摆州受疫情影响的严重程度和人口结构进行排序打分，对摇摆州本次大
选投票给民主党的可能进行分析。按照疫情的死亡率由低到高（1-13 分），非裔人口占
比由低到高（1-13 分），65 岁以上人口比重由高到低（1-13 分），20-30 岁人口由低到
高（1-13 分）赋予得分，并在最后进行加总。
密西根州，宾夕法尼亚州这两个州本次大选将选票重新投给民主党的可能性较大，
除了疫情的死亡率超过美国平均水平（约%）外，在2016 年的大选中，特朗普仅领先
民主党候选人希拉里 1%，因此这两个州有可能在本次大选重新选择民主党。而俄亥俄州
虽然受疫情影响相对严重，但在 2016 年大选中相较于希拉里 44%的支持率，特朗普的支
持率达 52%，因此特朗普在俄亥俄州有一定的支持基础，在本次大选中该州选民可能继续
支持特朗普。
值得注意的是，在 2018 年的中期选举中民主党战胜共和党重获亚利桑那州和内华
达州参议院的席位，而共和党战胜民主党重获佛罗里达州参议院席位，可能反映了三州
选民对特朗普工作的满意程度。
在乐观情况下，若 2016 年大选中支持希拉里的摇摆州继续支持民主党，而密西根
州，宾夕法尼亚州，亚利桑那州从支持共和党转向支持民主党，那么民主党将赢下 13 个
主要摇摆州中的 8 个，拜登将获得和特朗普一较高下的机会。但若这些摇摆州并未按乐
观预期投票给民主党，则特朗普连任的概率较大。
图 11：历史冲击后半年内时任总统支持率变化（单位：%）
10
5
0
-5
-10
-15
互联网泡沫 次贷危机 H1N1
数据来源：Gallup，
后
1个
月
后
2个
月
后
3个
月
后
4个
月
后
5个
月
后
6个
月
表 1：主要摇摆州人口结构及疫情死亡情况（单位：%）
疫情死
亡率
非裔人口
占比
65 岁以上
人口占比
20-30 岁人
口占比
2016 投票
结果
得分
科罗拉多州 % % % % 希拉里 38
密西根州 % % % % 特朗普 38
宾夕法尼亚州 % % % % 特朗普 36
明尼苏达州 % % % % 希拉里 34
俄亥俄州 % % % % 特朗普 34
内华达州 % % % % 希拉里 34
佛罗里达州 % % % % 特朗普 28
北卡罗莱纳州 % % % % 特朗普 28
亚利桑那州 % % % % 特朗普 26
威斯康星州 % % % % 特朗普 24
爱荷华州 % % % % 特朗普 22
新罕布什尔州 % % % % 希拉里 15
缅因州 % % % % 希拉里 7
数据来源：Worldpopulationreview， ,
3. 中美潜在争端或成大选另一不确定性
当前疫情依然在美国传播，而美国选择重启经济，特朗普也表示“不会重新关闭经
济”，由此带来“二次感染”的风险使得特朗普的选情存在发生实质性恶化的可能。此外
另一不确定性是中美潜在的争端。
由于美国民众对中国的印象在疫情对美国产生实质影响之前就相对负面，具体可以
参见我们的另一篇报告《民调VS 选情，民主党党内初选前瞻——2020 通往白宫之路系列
①》，叠加疫情的影响，从目前的民调来看，美国民众希望“中国对疫情负责”或者 “采取
措施惩罚中国”的占比较大。并且从具体数据看年长选民对中国的态度更加负面，因此无
论从迎合自己主要支持者还是从转移国内对自己抗疫不力质疑的角度来说，特朗普都有
重新向中国发难的动机。
但是，若特朗普对中国采取制裁措施，而制造业、产业链并未如特朗普预期返回美
国本土并增加相应就业，或就业增加不及预期，那么民众有再度质疑特朗普的可能。届
时特朗普连任的可能将降低。
图 12: 不同年龄段受访者对于“中国是否应对疫情负责”的回答（单位：%）
100%
90%
80%
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50%
40%
30%
20%
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18-29 30-44 45-64 65岁以上
是 否 不确定
数据来源：YouGov/Economist，
图 13：不同年龄段受访者对“美国是否应惩罚中国”的回答（单位：%）
100%
90%
80%
70%
60%
50%
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30%
20%
10%
0%
19-29 30-44 45-64 65岁以上
应该 不应该 不确定
数据来源：YouGov/Economist，
4. 风险提示
（1）疫情持续时间超预期；（2）中美关系恶化超预期；（3）民粹反弹超预期。
